交银施罗德趋势优先混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2021年上半年，市场整体V型走势，在经历过“核心资产”情绪化的大起大落后，整体市场明显呈现更加均衡化的态势，主流赛道触底后强势反弹，而同时大小分化行情并未重演，基本面较好的部分中小市值股逐步走出了独立行情。而从市场整体估值水平来看，尽管部分中小市值个股有所修复，但是整体来看，小盘股的系统性低估态势仍未得到有效缓解。
从宏观经济观察来看，整体经济步入了筑顶区域，消费疲软、出口高位震荡、基建及地产则呈稳步下行趋势，在此背景下与宏观经济总量相关度较高的蓝筹股普遍面临增速承压、估值高位的困境。另一方面，高端制造业国产替代、海外消费新趋势、数字化及自动化升级等社会发展的新趋势，带来了很多细分行业及个股结构性的景气机会，而与此同时经过2020年全年至今年春节前的极致“核心资产”行情，大小盘估值极度分化，我们可以系统性地找到一批兼具高成长性同时估值又绝对低估的品种。辩证地来看，这种宏观经济承压而流动性中性偏松，小盘股明显折价的市场现状，非常类似2013-2014年的宏观经济及市场情况。换言之，经过2013-2015年小盘成长股行情，2016-2020年蓝筹股价值修复行情之后，市场或将经历新的轮回，此轮中小盘成长股的价值发现或也才刚刚开始。
报告期内基金的业绩表现
本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要会计数据和财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
本基金一直以来都致力于在主流赛道之外，寻找一些新社会变迁带来的细分行业景气、企业家精神锐意进取带来的自下而上的投资机会，在这个过程中，对中小市值投资的总体低胜率、高赔率的特征有了更加深刻的认识。通过对个股投资逻辑的观察总结及分类，我们可以把握明晰各类投资逻辑不同的胜率和赔率，并在这个基础上结合个股的流动性，我们对整个组合进行了定性化的分散配置。换言之，我们将不寄希望于抓住若干热门个股通过重仓获取某一时间阶段的最大化收益，而期望于掌握系统性地批量挖掘个股投资机会并进行组合化配置的能力，通过持续地在实践中提升胜率来努力实现相对低波动、稳健向上的绝对收益。