报告期内基金投资策略和运作分析
2023年上半年，市场整体震荡。在经济复苏不达预期背景下，传统顺周期板块及赛道板块高开低走大幅震荡，而中特估、chatgpt、智能驾驶、机器人等主题行情则主导市场，市场冰火两重天状况愈发显著。
从微观企业的角度来观察，在经历了2019年的经济复苏、2020年-2022年内生经济刺激+出口转移红利后，不可避免的在2023年迎来了整体需求的放缓，而长时间的景气造成了大部分中上游环节的新增产能处于扩张后的释放周期。在需求放缓、产能扩张背景下，中游和部分上游不可避免地陷入了供过于求、竞争加剧的境地；在此背景下，叠加经济体各环节从春节后预期复苏的补库存转向了二季度的主动去库存，使得表观企业经营压力加大。
同时，我们也观察到了很多积极的变化，经济自身有其企稳运作的规律，如果伴随经济刺激落地大概率复苏会提前到来，不必对中长期经济过分悲观。
更重要的是，下行周期本身也是经济体自然调整的过程，行业景气的时候不一定能反映企业间真实的竞争差异力，反而越激进其短期业绩和市场认可度会更高；而一旦身处逆境，虽然大部分公司无奈随波逐流，但也会出现一批真正具备战略眼光和执行能力的企业家，不论对内精益求精，还是对外寻找新的增长契机，在经历时间的沉淀后优秀的企业将会蜕变。实际上复盘来看，每一轮经济周期的波动都会让一批过去的明星公司泯然众人，同时也会造就新的一批自强不息、抓住社会变迁产业趋势的新秀们踏上舞台中央。历史上行业内的优胜劣汰、产业间的结构调整也大多如此演绎。
上半年，市场不断在各种主题中来回切换也在情理之中；但是越是如此，卧薪尝胆专注主业的优秀公司其价值就会愈发凸显，我们能够以相当低的价格去找到一批未来2-3年有一定概率能够走出来成为下一个时期舞台中央明星的企业。市场主线的赚钱效应越是狂热、非主线赛道上的低估就愈发突出，如同2016年初的大盘蓝筹，2021年初的小盘成长一般，市场终将回归基本面，即真实业绩成长性和估值的匹配上。因此，我们所能做的只能是寻找未来真正的成长。
报告期内基金的业绩表现
本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要会计数据和财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2023年下半年，我们将重点关注的方向主要分为以下三类：
1、板块方面，持续关注上游供需反转的公用事业行业，以及全球衰退方向下流动性长期趋势有望反转的贵金属。
2、个股方面，重点关注部分结构性景气方向，包括口红效应、细分行业资本开支及智能化升级等带来的细分景气子行业；基于较大的利基市场，以及长期积累的竞争力，有望实现可持续高成长的优秀公司。
3、此外，我们也会储备一批卧薪尝胆的种子公司，不着眼于其当下的业绩和股价表现，而是未来2-3年的可能性。
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