报告期内基金投资策略和运作分析
2016 年 A 股市场整体弱势下行,年初年末都经历了较大幅度的调整,而中间有三个季度的时间市场相对平稳,存在较好的投资操作时间窗口。从风格表现来看,估值较低的周期股和稳定成长类股票表现相对较强,而高估值的中小盘和创业板跌幅居前。
究其原因,市场整体风险偏好降低,对于景气度改善和业绩确定性的要求提升,而对于高估值板块整体受压,并购重组从严审核也是高估值板块受挫的重要原因之一。
2016 年本基金取得正收益回报,自上而下对市场脉络把握准确,在后三个季度表现尤为突出,主要归功于行业配置和个股选择。
报告期内基金的业绩表现
截至 2016 年 12 月 31 日,本基金份额净值为 1.195 元,本报告期份额净值增长率为 5.13%,同期业绩比较基准增长率为-7.69%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望 2017 年,我们对 A 股市场持中性态度,认为全年窄幅震荡格局概率偏大,判断指数表现前低后高。首先,“去杠杆”政策基调已非常鲜明,因此全局性流动性环境可能不如 2016 年宽松;其次,我们判断房地产投资、基建投资和贸易顺差这三大块总需求指标均存在较大下行压力,经济增长压力仍然较大;最后,从大类资产比较角度来看,A 股市场相对于固收市场、地产市场和商品期货市场而言,估值泡沫相对最小,性价比较高,这也是 A 股市场整体下行空间有限的重要原因。选股方向上,我们倾向于选择与宏观经济关联度较低、行业内生增速相对较快的领域,相对更为关注医药、环保、通信、教育等行业。2017 年,选股标准将比之前更为严苛,对于自上而下大逻辑通顺、自下而上业绩增速与估值水平的匹配度等逐项条件均需审慎考虑,才有望获得理想的回报。
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