管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2011年国际原油价格走势强劲,WTI油价涨幅超过8%,BRENT油价涨幅达到13%。从2011年国际原油市场供求关系来看,原油供给偏紧是油价大幅度上涨的主要原因。2011年度非OPEC国家的原油产量低于预期,非OPEC原油供给增长几乎停滞。2011年度中东北非动荡局势也拖累了OPEC国家原油供给的增长。尤其是利比亚内战,直接导致利比亚原油减产以及供应量的下降。
2011年度国际原油市场的需求增长比较平稳。需求增长动力主要来自非OECD国家。由于中国和印度等国家的经济基本面依然强劲,带动了国际原油消费需求的增长,而OECD国家的原油消费增长乏力,主要是由于欧美债务危机拖累了经济复苏。值得一提的是,2011年3月份日本地震海啸导致了核能源危机。为了替代核能源,日本逐渐扩大从外部进口原油。概而言之,2011年国际原油消费需求增长平稳,并非油价上涨的主要动力。
2011年国际原油价格整体走势强劲,但是仍然有大幅度波动。以WTI油价为例来说明。由于年初阿拉伯世界爆发伊斯兰革命,中东地区陷入混乱局面,导致国际原油价格持续上涨。5月初WTI油价达到115美元的高位,创下2008年金融危机以来的新高,离危机前的油价高位已经不远。随后由于欧美债务危机升级,市场开始担忧世界经济“二次探底”,导致国际原油价格持续下行。2011年8月初以及10月初,WTI油价两度跌破80美元。2011年第四季度由于美国经济形势好转,失业率持续下降,因此国际原油价格重拾升势。另外2011年底由于伊朗核问题浮出水面,中东局势更加紧张,进一步推动了国际原油价格上涨。WTI油价重新站上100美元。
本基金成立于2011年第三季度末。在基金成立的初期,对国际原油市场采取谨慎以及密切关注的策略。本基金在2011年第四季度仅有少量的建仓,期待在2012年寻求更好和更稳的建仓机会。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为1.004元。本报告期基金份额净值增长率为0.40%,同期业绩比较基准收益率为13.24%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2012年度国际原油市场供求局面有望趋向缓和。从国际原油市场的供给来看,非OPEC国家的原油供应将明显好转。年美国、加拿大、巴西和哥伦比亚等国家的新油田项目将陆续投产。欧洲北海、澳大利亚以及中国海上油田在2012年都会复产。因此非OPEC原油供应量上升几成定局。
2012年度OPEC原油供应的增长点,主要在利比亚油田复产,以及伊拉克和安哥拉油田增产。但是OPEC原油供应增长存在比较大的不确定性。风险主要在于伊朗核问题以及叙利亚内乱,由此导致中东地区动荡局势甚至可能爆发局部战争。目前美国和欧盟已决定对伊朗实行经济制裁和石油禁运,未来不排除亚洲石油消费大国减少从伊朗的原油进口。这样会导致2012年度OPEC剩余产能偏紧。
2012年度国际原油消费需求将继续放慢增长速度。主要原因是非OECD国家经济基本面不如2011年那样强劲。尤其是中国和印度这两大经济体在2012年都将放慢增长速度。OECD国家的原油消费需求与上年度持平或者略减。整体而言,2012年度原油消费需求增长仍不是国际原油价格上涨的主要动力。
综上所述,2012年度国际原油价格上涨的最大动力来源于供应冲击。如果伊朗核问题升级为中东局部战争,国际原油价格将会呈现飞涨局面。WTI油价会从目前100美元平台跃升至120甚至150美元的平台。
从2012年度国际资本市场宽松的流动性环境来看,也支持国际原油价格上涨。2012年全球货币政策将再度宽松。美联储将零利率政策延长至2014年底。欧央行为缓和欧元区债务危机,持续进行LTRO,甚至会进一步降息。巴西以及亚洲等新兴经济体已经开始降息。中国和印度开始下调银行存款准备金比例。由此可见,2012年全球流动性环境重新趋向宽松。这将提升国际资本市场的风险偏好,因此会推动全球股市以及国际大宗商品价格上涨。国际原油价格会跟随国际大宗商品上涨。能源行业指数也会跟随全球股市上涨。
本基金将在2012年第一季度完成建仓。投资品种包括石油商品类ETF以及能源行业ETF。基于对2012年度石油商品价格以及全球股市的看涨,本基金完成建仓以后,会保持比较高的仓位水平。在2012年度分享石油商品价格以及全球股市上涨带来的收益,进而为本基金持有人创造满意的投资回报。
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