报告期内基金投资策略和运作分析
2016年第一季度,WTI 原油价格触及过去 12年以来低点后反弹,上半年 WTI 原油价格共上涨近 30%,标普 500能源行业指数同期上涨 14.26%。
一季度初,原油价格探底后快速反弹,并带动了能源行业指数的上涨。首先,一季度初公布的美国 2015年四季度 GDP 不及预期、ISM 制造业指数创 2009年 6月以来新低,经济数据表示美国总体经济动能放缓;欧元区及日本工业产出下滑,经济仍处于下行轨道;加上原油产出国的市场份额恶战,原油市场供应严重过剩,库存高企,原油价格一度跌破 30美元/桶。而随着之后公布的美国部分经济数据如耐用品订单、工业产生以及 CPI 均好于预期,同时美联储发表鸽派信号表示其加息进程会考虑对全球经济的外溢影响效应,另外欧洲央行宣布下降存款利率并扩大资产购买规模等货币政策为经济恢复提供了宽松的环境,加上 G20会议为未来经济发展指明方向,中国数据显示中国经济减速止步等,提振了市场对未来经济的信心。而原油供应方面原油产出国开 始重视低油价对本国财务状况的负面影响,考虑冻结原油产量。油价在多重利好后上升至 40美元/桶水平。
进入二季度,原油产出国在多哈的会议上未能达成冻产共识,原油价格一度回调至 40美元以下。而在新任沙特能源部长表示沙特愿担起全球原油产量调节者的角色,非 OPEC 产油国原油减产进度好于预期,以及陆续发生原油供应中断情况,如伊拉克管道破坏、科威特石油工人罢工、加拿大的丛林大火、以及尼日利亚武装分子对油田设施的袭击等因素使得全球原油供应有所下降,供给过剩幅度有所缩窄,油价回升至 50美元。二季度末英国退欧的黑天鹅事件再次引发投资者对全球经济的担忧,一度打压原油价格。能源行业企业的财政状况随着油价的上升,明显出现好转。
投资操作上我们保持了九成仓位,减持了能源商品 ETF,降低波动率,仅保留行业股票,获得了相对稳定的收益。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为 0.856元。本报告期基金份额净值增长率为 15.99%,同期业绩比较基准收益率为 17.99%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们预期 2016年下半年油价将处于 40-60美元/桶区间震荡,对原油市场持谨慎乐观态度。
虽然英国退欧风险或进一步蔓延使原油需求下降,但加拿大大火使原油产量下降;中国的原油储备策略缓解了部分供应过剩压力;各国央行继续维持宽松政策促进经济复苏;美国进入夏季汽油消费旺季,页岩油产量及库存下降;以及以沙特为首的 OPEC 着力维护原油市场稳定性等多重因素将使原油供需趋于平衡,油价将逐步稳定,有望在 2017年进一步攀升。油价的稳定为能源公司构成温和环境,利好能源行业指数。
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