诺安油气能源(QDII-FOF-LOF)

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾 2016 年,得益于布伦特原油及 WTI 原油价格触底反弹后供需逐渐改善,全年油价涨幅明显,油价的稳定利好能源行业公司盈利,标普 500 能源指数全年共上涨 23.65%。
2016 年年初原油价格最低跌破 30 美元/桶,随后在产油国开始审视过度产出的伤害,部分产油国同意冻结原油产量;欧洲央行为刺激经济恢复,启动宽松措施,下调存款利率及扩大资产购买规模;中国经济放缓逐渐改善;美国 1 月部分经济数据如耐用品订单、工业产生好于预期,市场对未来全球经济发展信心得到稳定。加上 2 季度北海油田关闭部分老油井等,同时陆续发生原油供应中断情况,如伊拉克管道破坏、科威特石油工人罢工、加拿大的丛林大火、以及尼日利亚武装分子对油田设施的袭击等因素使得全球原油供应有所下降,供给过剩幅度有所缩窄,油价、标普能源指数 2016 年上半年上涨趋势明显。下半年油价以及能源指数以区间波动为主,主要影响因素包括英国脱欧公投引发投资者对全球经济的担忧,原油库存依然处于高位,伊朗石油产量恢复速度快于市场预期,沙特积极引导产油国采取稳定油价的行动等。最终石油输出过组织欧佩克(OPEC)在 11 月末会议上达成冻产协议,油价及能源指数中枢上移。
投资策略上我们通过把握市场的震荡上行的态势,进行一些波段操作, 获得不错效果,超越业绩指标。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金份额净值为 0.988 元。本报告期基金份额净值增长率为 33.88%,同期业绩比较基准收益率为 34.86%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望 2017 年,页岩油厂商在油价快速上冲时进行弹性生产,增加原油供应。但过往长时间的低油价使得页岩油厂商经营困难,据 S&P Capital IQ 数据显示,2010-2015 美国油气公司债务上升了 55%, 因此现阶段美国页岩气厂商更多的是以控制成本来实现现金流平衡,而非进行投产投资活动增加产量。而在低油价时期,由于投产资金的减少,美国页岩油公司更多的是开发未完井生产页岩油,2016 年以来美国主要区块的未完井数量明显减少。由于页岩油井每年的衰退产量比传统油井高约 65%,在没有缺乏新井投资下,老井难以维持页岩油的恒定产能,因此美国的原油产量虽然得益于其产油技术的灵活而能快速增加,但同时产量衰退速度也快,难以对全球原油供需造成明显影响。
考虑到 OPEC 限产至 3250 万桶/日,以及 IMF 预测全球经济增速达到 3.4%全球原油需求上升,以及美国页岩油的特性,我们认为原油将在 2017 年恢复供求平衡,油价中枢有望上涨至 55-60 美元区间。
预计油气能源相关的中下游企业首先在本来油价上涨中收益,上游行业随着企业现金流的逐渐平衡增加投资而盈利好转,但大型油企会首先得益于其在油价下跌前投入资本而带来的额外收入。我们对能源行业采取审慎乐观的态度。