管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2013年上半年的市场可以用两个特点来概括:中小盘、成长风格大幅跑赢大盘、价值风格;以及流动性的收紧。沪深300在上半年的收益率为-12.78%,而中证500和创业板综合指数同期收益率分别为-1.22%和30.60%,市场风格整体偏向中小市值股票和创业板,波动幅度较大。投资者对大盘蓝筹和成长股的不同态度,实质上是新旧两种经济增长模式转换在资本市场上的投射。
流动性收紧既有客观因素,又有商业银行对央行流动性管理政策调整的误判。前者包括月末至月初银行需要补缴存款准备金、节假日对流动性的需求、5月外汇占款大幅回落、外管局对结售汇汇总头寸监管新规、企业利税推迟上缴;后者体现在商业银行6月初信贷投放规模的急速扩大和超额备付金率的大幅下降。触发流动性紧张的关键环节是同业业务,近几年该业务发展较快的原因是商业银行同业业务不受存贷比约束、无需缴纳存款准备金、且同业资产风险权重偏低。
本基金业绩比较基准在2013年上半年收益率为-8.94%,本基金在此区间收益率为-9.77%。本基金二季度表现好于一季度;原因在于一季度本基金的配置偏重价值风格,二季度根据市场风格的特征优化了部分量化因子、改善了策略配置,二季度跑赢基金业绩比较基准2.90%。
报告期内基金的业绩表现
截至2013年6月30日,本基金份额净值为0.979元,本报告期份额净值增长率为-9.77%,同期业绩比较基准增长率为-8.94%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
对上半年两个市场特点的分析和理解也是决定下半年配置的重要出发点。政府对当前经济形势的判断和调结构的决心逐步传递到市场;如无就业市场的急剧变化,市场预期出台大规模刺激政策的概率较低,大盘蓝筹上涨空间预计有限;对投资者而言,前期涨幅较大的成长风格是否回调将会是下半年最大的悬念。目前从市场专业机构对基金二季报的分析来看,市场对三季度行情偏谨慎,基金仓位明显下调,行业配置上增持TMT、建筑、环保,减持金融、零售、采矿业,一定程度上延续了对成长风格的青睐。
而受此次流动性紧张的影响,预期下半年银行可能将主动去杠杆,逆转过去主动负债拉动规模扩张的商业模式,银行盈利能力或将受到影响,而前期资金流入的行业亦需面对资金流出的局面。
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