管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2014年的资本市场可以用以下几个特征来描述:年初在春季躁动推动下的小盘股行情、随后美股映射逻辑的反向演绎、流动性宽松带来的市场整体上涨、反腐一系列举措作为催化剂点燃大盘蓝筹及券商股的估值修复行情。
2014年的市场行为充分揭示了不同的驱动因素:既有自上而下的驱动因子,也有自下而上的驱动因子;既有市场流动性这样的整体驱动因子,也有聚焦于局部市场的主题性驱动因子;既有基于实体经济运行逻辑的基本面驱动因子,也有强调投资者情绪以及相互之间博弈的交易性驱动因子。对这些对立统一的驱动因子的认识和再认识,有助于完善投资分析框架体系,投资上既要强调做正确的事情,还要提升交易水平,把对的事情做对。
报告期内基金的业绩表现
截至2014年12月31日,本基金份额净值为1.651元,本报告期份额净值增长率为62.66%,同期业绩比较基准增长率为40.22%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
宏观经济层面,经济是否已底部企稳尚需观察,CPI、PPI的当下水平显示通缩风险远甚于通胀风险,外汇占款正在发生结构性变化,人民币汇率的市场表现走弱与央行的主动引导方向略有差异,但保持双向波动的概率要大于大幅升值或贬值的可能。总体而言,目前央行以观察经济、市场为主,逆周期操作、大幅度主动干预的意愿、力度减弱,市场流动性整体略微宽松;但若以年度观察计,货币政策的宽松操作可期,或会迟到但不会缺席。基建投资仍需承担对冲房地产投资下滑的影响,财政部门在严控地方债务风险的同时亦需考虑结构性改革,PPP支持的公共基础设施建设是一个一石二鸟的可能方案。
市场交易层面,一些特征或影响深远:(1)全球市场格局,一方面人民币国际化进程的加速会让中国市场更加融入全球一体化市场,另一方面沪港通及未来可期的深港通都会加大成熟市场的估值体系、投资逻辑对中国市场潜移默化的影响。(2)新媒体等信息传递渠道会加快市场信息的扩散速度、提升市场整体性波动率的中枢。(3)各项改革措施的密集出台,在中长期会改善资本市场的基础设施,但短期性颠簸恐难避免。既要看清方向,更要把握好节奏。(4)各种金融交易工具的推出,提供了立体交易的机会,拓展了绝对收益的可能性边界,但也向投资者提出了更高的要求。
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