交银施罗德阿尔法核心混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2025年市场整体表现强势，全年上证指数上涨超过18%，创业板指上涨接近50%，市场主线围绕AI展开，比如通信、芯片、电子等行业涨幅较大。
本基金在2025年有两次较大的组合调整，第一次在一季度，主要调整方向是将红利资产如银行等调整为科技资产如通信等；当时认为AI产业已经从想象转为现实，已成为较高确定性的科技浪潮。由于对安全边际的追求和相对保守的性格，我们对于科技趋势的确认可能会慢市场一拍，但当时市场对贸易战的担忧给了我们较好的建仓机会。回头来看，第一次调整比较成功，基本贡献了组合主要收益。第二次调整是在四季度，我们减持了较多科技资产，并买入部分消费类公司。我们当时的担忧主要有两点，首先是三季度国外大型CSP及NeoCloud的自由现金流快速下降，我们对硬件公司未来几年的估值扩张产生了担忧；同时过去两年AI主要投入在于研发，硬件的标准就是最快最强，但是当AI进入商业化推理需求以后，性价比逐渐提上日程，我们也担忧硬件全面通胀的逻辑是否持续。基于这些考虑，我们大幅减持了科技硬件配置，并不是不看好未来发展，而是觉得需要“重新观察再投资”。现在来看，这次调整并不成功，组合在四季度和2026年初表现较为一般。其实上述两次调整在风格上是一致的，主要原因是我们风险偏好较低。
报告期内基金的业绩表现
本基金（各类）份额净值及业绩表现请见“3.1主要会计数据和财务指标”及“3.2.1基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较”部分披露。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
面向2026年，我们依然会把科技作为最主要的研究方向，并同时关注被低估的优质公司，这个投资思路在过去两年没有变化。随着AgenticLLM持续发展，我们认为AI进入大规模产业化应用已在面前，2026年初OpenClaw的火热正代表了这一趋势。模型的基础能力已经过关，后续商业需求、训练研发、工程落地、新的商业需求这样的循环上升将被打开，智能工厂将真正运转起来。所以我们依然看好全球AI的发展。同时，谈到“工厂”，中国依靠较低的建设、电力、工程师成本，我们也非常看好中国在世界智能工厂中发挥重要作用。对于优质公司，由于短期的业绩压力，大量公司已经进入较好的击球区域，我们依然会保持对这些优质企业的关注。希望通过深度的研究为持有人获得长期稳定回报。