报告期内基金投资策略和运作分析
2022年上半年国内经济增速整体放缓，3、4月受到疫情持续冲击，防疫政策全面升级，导致部分产业链、供应链受阻，经济下行压力显著加大，多数行业景气度降低。随着国内重点地区疫情得到有效管控和稳增长政策的加码，经济有所修复，社融数据连续两月改善，6月制造业PMI重回荣枯线上方。通胀方面，上半年仍处于相对温和水平，PPI和CPI的剪刀差持续收窄，中下游企业利润边际改善。海外方面，在通胀高企和美国中期选举的双重压力下，美联储本轮紧缩的节奏和力度均强于上一轮，但在中美经济周期和政策周期全面错位的背景下，海外流动性收紧预期对我国资本市场的影响边际减弱。上半年在外紧内松的政策环境下债券市场呈现震荡行情，收益率水平和信用利差仍处于低位。权益市场在地缘冲突升级、国内疫情反复和海外流动性收紧等多重冲击下经历几轮大幅回调，二季度触底反弹，前期超跌的成长风格反弹较多。
本基金上半年操作以稳健为主，保持较低的债券组合久期，在权益市场情绪回暖后适度增加了可转债的投资。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.034元，本报告期基金份额净值增长率为-0.29%，同期业绩比较基准收益率为0.38%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，稳增长相关政策的加速落地将对国内经济构成支撑，而欧洲能源危机引发的高通胀将导致海外国家面临经济衰退的风险加剧，内外需呈现分化。随着国内疫情防控政策持续优化，疫情对经济的影响将持续减弱。我们认为下半年出口对经济的拉动将逐步减弱，但仍具有韧性，消费有望比上半年边际好转，投资在政策推助下将成为主要发力点，对经济增长的贡献有所提升。政策方面，我们认为现阶段宽信用还未显著见效，经济短期仍然承压，央行主动收紧的可能性较低。债券市场下半年仍以震荡行情为主，需关注通胀预期的变化和宽货币向宽信用的传导情况。在经历了年初的几轮下跌后，我们对权益市场下半年的判断相对乐观，认为可转债市场将呈现估值分化的结构性行情。
粤公网安备