安信宝利(LOF)D

报告期内基金投资策略和运作分析
2023年国内经济总体平稳运行，外部环境依旧复杂多变，我国处在产业结构转型的过渡期，有效需求不足是现阶段困扰国内经济的核心问题。
海外方面，全球经济在2023年面临诸多挑战。地缘政治事件频发推升能源品价格，多国央行相继加息，美欧等国银行业曾爆发危机。各国在疫情后周期的经济走势呈现分化：欧元区在高息环境下对经济增长的抑制明显；泰国、马来西亚等国受益于疫后服务消费需求的集中释放、经济增长表现较好；美国经济突显韧性但已显现降温迹象，通胀压力持续放缓，美联储连续暂停加息，市场定价本轮加息周期结束。美元指数全年反复震荡，四季度见顶回落。
国内方面，一季度防疫全面放开、房地产政策放松，商品消费和房地产的积压需求集中释放，带动经济数据显著改善，从二季度起，受内生动能不足和房地产市场低迷的影响，经济修复的动能趋缓，PMI持续在荣枯线附近徘徊。国内通胀年内持续走低，CPI由正转负、呈下行态势，PPI处于低位、全年负增长。政策方面，政府针对经济形势采用积极的应对措施，央行年内两次下调存款准备金率，两次下调LPR利率，在人民币汇率承压的阶段，央行持续传递稳定汇率的决心，但操作上有所受限，四季度贬值压力缓解、重新向市场释放了中长期流动性；同时2023年财政投放的力度加大，在7月经济数据大幅走弱的阶段，政治局会议确定稳经济方向，年内特殊再融资债落地、万亿国债增发，通过更为积极的财政政策为经济托底。
2023年债券市场走势分为四个阶段，第一个阶段年初至2月底，市场在政策放开后延续偏强的经济预期，叠加理财资金赎回，债券收益率上行后在高位震荡。第二阶段3月初至8月中旬，两会对全年经济目标设定略低于市场预期，并强调“不要有大干快上的冲动”，市场对后续政策预期显著转弱，叠加经济数据环比走弱、央行超预期的降准降息，债券收益率持续下行。第三阶段8月下旬至10月底，经济数据环比企稳但依然偏弱，政治局会议后“一揽子”政策相继出台和落地，汇率承压、政府债发行提速、央行有意打击资金空转，导致流动性边际收紧，债券收益率一路上行，特别是短期限债券上行较快，信用利差显著拉宽。11月之后，随着政府债发行高峰结束、美联储暂停加息，流动性压力缓解，债券收益率回落。截至年底，1年及以上期限各类型的债券收益率较年初均有所下行。
回顾全年操作，本基金上半年大幅增加了信用债的仓位比例，买入以高评级、短久期品种为主。通过维持中高水平的杠杆比例，取得稳定的套息收益，并通过波段交易增厚组合收益。下半年逐步增加债券组合久期。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末安信宝利债券D基金份额净值为1.0781元，本报告期基金份额净值增长率为3.86%，同期业绩比较基准收益率为2.06%；安信宝利债券E基金份额净值为1.0781元，本报告期基金份额净值增长率为1.95%，同期业绩比较基准收益率为0.60%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2024年，预计宏观经济将呈现前低后高的态势，政策着力扩大内需，整体利率中枢较2023年略有上行。
宏观经济方面，现阶段我国在2023年逐步从疫后经济修复第一阶段(即上半年居民出行)恢复向第二阶段(即企业、居民的资产负债表改善)转变，需求不足是国内经济现阶段的核心矛盾，经济修复的可持续性仍需观察。预计2024年上半年国内经济将在经济底部阶段震荡、下半年有望看到政策落地效果逐渐显现、经济走向复苏。具体来看，2024年全球经济增速预计继续放缓，我国出口依然承压，但在全球贸易的结构性机会下相较2023年将有所回升；投资方面依然存在分化，制造业和基建投资在政策影响下稳健增长，地产投资或将延续负增长、降幅有望小幅收敛。消费动能预计在政策引导下延续修复。政策方面，在国内经济尚未明显修复时，预计不会看到货币政策的转向，流动性环境整体仍有望维持中性偏宽松状态。因此短期来看债券市场快速下跌的风险不大，仍以震荡行情为主，但全年来看债券收益率的中枢将小幅上行。