安信宝利(LOF)D

报告期内基金投资策略和运作分析
2014年中国经济增长持续乏力, GDP、CPI等宏观经济数据低位徘徊,固定资产投资增速持续大幅下探成为拖累中国新常态经济增长的主要原因。货币政策方面,为配合稳增长、调结构以及降低融资成本的思路,政府多次实行定向货币宽松,通过SLO、SLF等新增货币调控工具、一次降息、二次降准等进行定调、微调,宽松的货币政策基调驱使长期利率下行。受益于较弱的经济基本面、银行间市场总体宽松的资金面推动,债券市场呈现出明显的牛市格局,中债指数持续上涨,债券收益率曲线振荡下行。虽然全年债券市场受新股IPO重启、中证登发布的被市场认为是政策黑天鹅事件的《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》等影响进行了局部调整,但仍不改债市整体牛市行情。
今年安信宝利分级基金经历了A类的二次开放,由于第一次开放日在春节前期,市场资金利率维持高位,虽然下一期的约定利率较前期有较大幅度的提高,A类仍然赎回巨大。赎回后分级杠杆降低,回购杠杆提高,上半年我们对债券市场判断比较乐观,操作上也基本保持了组合的较高杠杆。下半年资金成本相比去年大幅降低,在资金面宽松的环境下维持的杠杆比例获得了一定的增厚收益,再加上收益率下行带来的资本利得,净值增长较快。年末受中证登事件的影响组合收益有比较明显的下跌,后期随着市场情绪的恢复以及转债波段操作对组合的贡献,基金净值有所修复。
报告期内基金的业绩表现
截至2014年12月31日,本基金的基金份额净值为1.092元,报告期内收益率为14.71%,同期业绩比较基准收益率为6.54%,超过同期业绩比较基准8.17%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2015年,今年12月召开的中央经济工作会议明确提出,"努力保持经济稳定增长"是2015年工作的要务。我们预料货币政策将保持适度宽松,加上较低的通胀预期,仍利好债券市场。但主要的不确定因素有以下几个方面:第一,今年末的经济刺激政策在一季度可能会有所表现;第二,未来IPO的融资频率和规模对资金面的影响有待观察;第三,股市的上涨预期将加强吸金效应;股债翘翘板将显现;另外城投债的政策风险尚不明朗,交易所质押新规对城投债流动性影响也有待另一只靴子落地。总的来讲一季度不太乐观,不过市场对以上因素有了一定的预期体现,大幅调整的概率相对不大。安信宝利基金在1季度将迎来A类份额的再一次开放,份额稳定后将在最后一个半年封闭期内调整组合仓位,逐步缩短组合久期。