安信宝利(LOF)D

报告期内基金投资策略和运作分析
2024年上半年国内经济延续弱修复态势，内生动能呈现结构分化，生产端强于需求端，制造业强于服务业。人民币汇率持续贬值，期间多数宏观指标低于市场预期。海外方面，全球经济较2023年有所修复，美国经济韧性和通胀粘性均超市场预期，美联储降息预期延后，欧央行率先开启降息。国内方面，受全球制造业回暖、外需修复先于内需的影响，上半年我国出口增速超预期，制造业投资保持高速增长，二者对经济的拉动有所上升。基建投资同比增速持续放缓，主要受新增专项债发行进度较慢、房地产低迷和地方财政支出减弱影响；房地产投资继续寻底，二季度多部委推出政策“组合拳”，多地密集跟进“517”新政，但销售未见明显起色，政策效果仍待观察。消费维持温和复苏，结构上呈现服务消费快于商品消费。融资端，上半年社融增量和新增人民币贷款显著回落，总量和结构均偏弱，主要受融资需求不足、金融“挤水分”的影响。
债券方面，上半年受政府债发行节奏偏慢、存款“搬家”推助非银产品规模高增、股市情绪带动风险偏好下降和机构交易行为等多重因素的推动，债券收益率大幅下行，信用利差持续收窄。期间10年及以上期限国债突破历史低位，央行屡次发声提示长债风险，并公告将开展国债借入操作。债券收益率曲线年初以来先经历大幅平坦化下行，之后在央行引导下趋于陡峭化。权益方面，上半年万得全A指数下跌8.01%，股指分化加剧，大盘相对小盘占优，价值相对成长占优。行业方面，以银行、煤炭、公用事业、家用电器、交通运输为代表的高股息行业涨幅居前，其他多数行业上半年收益为负。转债市场上半年经历震荡行情，较去年底小幅下跌。随着新“国九条”发布，严监管背景下退市新规再度升级，正股的退市门槛降低。期间年报问询和评级机构密集调降评级加剧了市场情绪恶化，低价转债经历流动性挤兑。上半年高评级、大市值的转债表现显著好于中低评级、中小市值的转债，绝大多数取得正收益。
报告期内，本基金主要配置中高等级信用债和利率债，通过维持中高水平的杠杆比例，取得较为稳定的套息收益。在年初先提高债券组合久期，两会结束后逐步降低债券组合久期，期间通过利率债波段交易增厚组合收益。在半年末时点资金利率和跨月现金类品种收益率快速上行的阶段，增加了同业存单和短久期信用债的交易性仓位。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末安信宝利债券C基金份额净值为1.0558元，本报告期基金份额净值增长率为1.97%，同期业绩比较基准收益率为1.53%；安信宝利债券D基金份额净值为1.0564元，本报告期基金份额净值增长率为3.00%，同期业绩比较基准收益率为2.42%；安信宝利债券E基金份额净值为1.0562元，本报告期基金份额净值增长率为2.98%，同期业绩比较基准收益率为2.42%；安信宝利债券F基金份额净值为1.1103元，本报告期基金份额净值增长率为0.63%，同期业绩比较基准收益率为0.76%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，美国经济增长的动能或将放缓，美联储仍处于酝酿降息的过程，年内有望迎来首次降息。全球制造业有望继续复苏，支撑全球经济保持景气。国内经济复苏动能有望在政策托底下较上半年边际回升。出口方面，在外需支撑下预计保持韧性、动能较上半年边际走弱；投资方面，预计仍呈现分化，分化程度有望减弱，制造业投资维持较高增长，同时下半年财政进度加快将带动基建投资边际转好，地产投资或延续负增长、随着政策效果逐渐显现降幅有望收敛；消费方面，在刺激需求相关政策的促进下，下半年将保持温和回升。政策方面，预计货币政策整体中性偏宽松，财政政策有望加快落实，地方债发行较上半年提速。下半年债券收益率的中枢可能高于上半年，但持续大幅上行的风险较低。权益市场的悲观情绪有望改善，主要指数预计仍呈现震荡，关注结构性交易机会。