安信宝利(LOF)D

报告期内基金投资策略和运作分析
2026年上半年国内经济在外部环境复杂多变的背景下实现了平稳增长，结构上呈现生产端强于需求端、外需强于内需的分化特征。海外方面，上半年中东地缘冲突引发油价飙升，各国央行被迫重新评估政策路径，市场在地缘局势反复和全球央行政策分化的影响下波动加剧。上半年美国经济保持韧性，劳动力市场表现强劲和AI相关资本开支对经济形成支撑，同时通胀粘性超出市场预期。同时，欧日等主要经济体面临较大的滞胀风险，全球制造业景气度先升后降。上半年欧日央行均加息25个基点，美联储虽按兵不动，但新任美联储主席取消前瞻指引、态度偏鹰。期间美元指数强势上涨，人民币兑美元汇率延续升值，美债收益率震荡上行，中美利差进一步走阔。国内方面，上半年经济内生动能呈现显著的结构分化，制造业PMI年初连续2个月落在收缩区间后重返扩张区间，生产端韧性较强、需求端仍待改善。消费方面，上半年社零同比增速有所回落，其中服务消费保持较快增长，商品消费受国补政策退坡和高基数影响持续低位。投资端在一季度实现“开门红”增长后二季度同比增速连续3个月转负，其中基建投资同比增速持续放缓、主要受地方政府专项债发行偏缓影响，上半年制造业投资同比增速由正转负、在传统制造业需求不足的同时高技术领域仍保持高增长，房地产投资仍为主要拖累、同比降幅年初收窄后再度扩大。出口方面，上半年在外需强劲和AI领域需求爆发的支撑下，出口同比维持高增速、屡超市场预期。融资端，上半年累计新增社融同比少增、社融同比增速持续放缓，结构上主要受贷款和政府债的拖累，企业债发行为主要支撑。信贷数据结构不佳，居民部门和企业部门中长期贷款同比均持续下降，实体投融资需求仍待改善。通胀数据整体温和上行，CPI同比增速保持在1%以上，PPI同比增速由负转正。
债券方面，上半年受资金面宽松的底层支撑，市场情绪整体偏强，期间受通胀预期升温和对流动性担忧的扰动，市场经历阶段性调整，债券收益率呈震荡下行。上半年收益率曲线持续陡峭化，信用债与国债的利差呈现短久期走阔、中长久期大幅收窄。权益方面，上半年万得全A指数上涨11.52%，股指持续分化，科技成为绝对主线，双创板块涨幅领先，虹吸效应下其他板块持续偏弱。转债市场上半年持续震荡、呈M型走势，中证转债指数上涨2.51%，受正股行情分化影响，上半年高价、中小市值的转债表现显著好于中低价、大市值的转债，股性转债表现好于债性转债。
报告期内，本基金主要配置中高等级信用债和利率债，一季度降低组合久期并维持偏低水平的杠杆比例，二季度逐步提高组合久期和杠杆比例，期间增加了可转债和信用债的仓位比例，降低了利率债的仓位比例，通过利率债波段交易增厚组合收益。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末安信宝利债券C基金份额净值为1.0713元，本报告期基金份额净值增长率为0.88%；安信宝利债券D基金份额净值为1.0583元，本报告期基金份额净值增长率为0.93%；安信宝利债券E基金份额净值为1.0736元，本报告期基金份额净值增长率为0.92%；安信宝利债券F基金份额净值为1.1229元，本报告期基金份额净值增长率为0.77%；同期业绩比较基准收益率为0.91%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，美国经济在AI投资的支撑下大概率将保持韧性，伴随K型分化加剧、增长的动能或将较上半年放缓，通胀是否持续超预期将决定美联储的政策路径，预计下半年加息或降息的空间有限，高利率环境或将持续。下半年外围环境的不确定性依然较高，中东地缘局势仍是影响全球能源价格的重要变量，海外主要经济体面临较大的滞胀风险，全球制造业景气度或将较上半年收缩。下半年国内经济预计延续结构性分化，但分化程度有望收敛。外需或将逐步回落，内需仍会承压、有望在政策托底下边际回升。出口方面，在全球贸易增长放缓的背景下预计较上半年增速有所回落，但仍保持较强韧性；投资方面，预计仍呈现分化，基建投资在政府债加快发行使用的支撑下有望企稳，制造业投资中高技术产业有望保持较快增长，地产投资或延续负增长、对经济形成拖累，但降幅有望收敛；消费方面，下半年以旧换新等刺激需求相关政策有望发力，服务消费和新型消费预计保持韧性。政策方面，预计货币政策延续适度宽松基调，财政政策将以落实存量政策为主、整体仍预留空间，如经济显著承压增量政策有望加码落地。债券市场方面，下半年利率债的供给有所回升，同时机构配置需求旺盛。债券收益率的中枢可能持平于上半年，整体呈现震荡格局。权益市场预计延续震荡分化行情，AI产业短期面临调整、但仍是现阶段的核心主线，投资逻辑从估值扩张转向业绩兑现。转债市场供需结构失衡的状况下半年预计还会延续，边际上可能有所缓解，转债估值预计在高位震荡，关注结构性交易机会。