前海开源可转债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2018年上半年可转债市场下跌2.17%，一月份短暂上涨后持续调整。市场日均成交量维持在10-20亿的水平。 正股市场的走势对转债带来决定性影响，不管是一月份的上涨还是二季度以来的持续下跌寻底，对转债市场均造成明显正负向冲击。目前看，从转债绝对价格和纯债溢价率角度转债市场处于历史低位，但转股溢价率被动扩张也造成转债估值高企。 本基金在上半年重点配置转债估值水平相对合理，对应正股基本面扎实、具有一定成长性的偏股型和平衡型转债（EB）；考虑到股票市场不确定性较强，股票仓位维持较低水平。 展望后市，中期看转债市场走势取决于正股市场。排除信用风险后，绝对价格和估值双低的品种目前看具有较好配置价值。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末前海开源可转债债券基金份额净值为0.771元，本报告期内，基金份额净值增长率为-8.21%，同期业绩比较基准收益率为-2.01%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望未来，2018年下半年全球经济步入复苏中后期，中国经济在自身周期性因素和内外部扰动因素下增速大概率下滑，考虑宏观政策的微调可能，预计消费平稳增长，投资中基建投资可能部分弥补其他投资的下滑。 就A股市场看，企业盈利增速可能放缓，但龙头企业的盈利能力（ROE）可维持，利率水平不高，风险偏好低位有提升可能。下半年市场仍可能是震荡走势，但考虑到上半年市场的持续下跌，预计波动率将再次收敛，行业和个股继续分化，风险收益相较上半年提升。 转债市场绝对价格和纯债溢价率历史低位，估值被动偏高。考虑到A股市场下半年表现渴望好于上半年，预计转债市场将在震荡分化中迎来中长期配置时点。