管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
本基金成立于1季度末,2季度大部分时间处于前期建仓期。由于产品初设,产品规模处于不稳定期,管理人在操作上采取了稳健为主的策略,充分保护基金份额持有人的利益。封闭期内,本产品以银行存款为主,直至封闭期结束。打开初期,产品赎回规模较大,因此管理人采取缓慢增仓的操作策略,逐步将仓位提升至50%,待基金规模稳定后,仓位再逐步提升,2季度时基金仓位在80%左右。
3季度,基于本季度系统风险可控预判的前提下,本基金保持了相对较高的转债与股票仓位。其中,转债投资选择了相对稳健的投资品种,通过增加股票部分仓位提高组合的整体弹性。随着转债与股市的逐步上涨,整体组合实现了相对稳健的正收益,波动幅度控制相对较好。9月份后半期,考虑到前期市场已经积累了一定的涨幅,风险开始逐步积累,本产品在基金合同规定的范围内逐步降低仓位,3季度末本基金保持了80%以上的整体仓位水平。
4季度,转债市场随着A股市场的复苏快速上涨。季度初期,在经历了3季度较明显的上涨后,本基金在操作上采取了相对稳健的策略,保持了相对中性的转债仓位,同时降低了股票持仓,市场小幅调整。进入11月下旬,A股市场快速启动,出现了量、价齐升的态势,本产品在较短的时间内提高了仓位,同时增加了股票仓位提高弹性,并保持至季度末,此期间基金净值增长较快,取得了一定的绝对收益。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末,本基金产品的单位净值为1.514,报告期内单位净值增长率为51.4%,同期业绩比较基准收益率为47.21%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
最近一月的经济数据显示PMI跌至50.1,连续6个月下滑并创18个月新低,制造业景气继续走弱、经济增长动力不足。相对于内需疲软,外需表现尚可,然而虽然美国经济保持强劲增长,但欧元区与日本增势疲弱,新兴国家也没有太多亮点,整体外需状况一般。
数据中的亮点在于房地产销售大幅反弹,在降息的刺激下地产需求出现改善,经济出现企稳信号。然而,地产销售是否能带动新开工回升仍是未知数,房地产投资增速仍不乐观。
目前,经济体的通缩压力逐步累积,由于燃油价格下跌,在社会居民消费维持平稳增长的情况下,非食品通胀率可能仍将低迷。虽然冬季食品价格将出现季节性上涨,但应不足以弥补非食品价格的疲软。
在经济形势持续低迷的情况下,政策放松的需求进一步加大,持续的稳增长政策将有助于经济抵御投资下滑的冲击,对资本市场构成正面支撑,但政策对经济本身的效果可能比较有限,难以推动经济大幅反弹,经济长期下台阶的趋势将会继续。
经历了去年的大幅上涨之后,转债市场的存量快速萎缩,稀缺性正在体现。即使股市调整,转债也可能呈现出一定的抗跌性。相对而言,A股市场将从“快牛”进入“慢牛”的状态,但未来一段时期的振荡幅度可能加大。市场振荡过程中,转债的债性与稀缺性将有助于降低组合波动性。未来关注的重点是存量转债中的低价券及主题转债,存量萎缩的背景下新发转债也将是配置的重点方向。
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