报告期内基金投资策略和运作分析
2018年全年，新思路基金以获取绝对收益为首要操作目标。 2018年一季度，市场整体呈现大幅震荡、行业和主题轮动较快的特征，创业板涨幅领先。在2018年年度策略中我们认为：经济大幅复苏的迹象还未看到，通胀将缓慢上行，A股上市公司业绩将温和增长，行业竞争优势明显的公司，其龙头效应会进一步提升；同时，已经长期处于底部的中小市值股票将有结构性机会。因此，在一季度我们维持中性偏高的仓位，重点配置的方向是消费、高端装备制造业和部分2018年业绩大幅增长但股价和估值都处于低位的成长股。另外，选择一季报有望大幅增长或超预期的个股，布局一季报行情。在实际的基金操作中，我们以获取个股绝对收益为目标，重视个股风险的把控，把业绩确定性、业绩增幅、估值水平、股东结构都作为重点考察方面，做到个股层面的精挑细选。 进入二季度之后，我们认为市场存量资金博弈特征明显，风险偏好仍然是短期决定市场走势最关键的影响因素。在仓位选择上，我们认为6月市场面临不确定因素较多，会是利空集中释放的一个月：国内继续推进去杠杆政策、美联储议息会议、独角兽的陆续上市会吸引国内资金的跟风炒作、年中630市场面临阶段性流动性紧张的问题等，因此在二季度我们一直维持中性偏低的仓位。在行业选择上，由于房地产销售下滑，固定资产投资下滑以及贸易战等事件的背景下，政策强调扩大内需，因此我们认为周期股短期难以有大的机会，贸易战尚未平息，进口和出口占比高的公司需要暂时回避，同时在金融去杠杆、部分信用债风险事件爆发的情况下，负债率高的公司暂时回避。因此二季度基金重点配置了消费品行业，包括医药、服装、调味品、家纺、教育等行业。6月底，基于前期消费品相关个股涨幅较大，我们加配了部分中报业绩有望高速增长，同时估值在历史低位且前期调整幅度较大的科技信息类个股。 三季度政策层面有显著的变化：7月下旬去杠杆转向稳杠杆，因此基金重点配置了以银行和保险为主的金融板块；9月中旬，美国公布了2000亿加征关税的中国产品最终清单后，基金降低了前期涨幅较大且机构持仓较集中的计算机板块；9月下旬促消费、降税费改革政策细则落地，我们结合消费个股未来2-3个季度的业绩趋势及前期调整的幅度，增加了消费板块的配置比例，重点配置了高端白酒板块和旅游板块。 我们认为流动性是影响四季度市场走势的重要因素。进入四季度后，全球流动性拐点进一步确认，给全球跨国资金带来了显著的流动性压力。需要重点关注国内信用扩张短期是否见效、降低税费举措的实际效果以及美国中期选举结果对中美贸易的影响。国庆假期后市场跌破2500的关键点位，我们认为市场的大幅下跌一方面是反应对经济下滑的担忧，另一方面是反应股权质押爆仓和两融爆仓等交易层面风险的担忧。股市大幅下跌引起市场监管机构及政策制定部门的关注，我们认为市场到达了“政策底”，进而提升了基金的仓位，重点买入前期因交易层面风险因素而大幅下跌的券商板块及其他优质个股。但我们同时也认为从中期来看，趋势性行情还需要等待盈利周期拐点的出现，而上市公司三季报数据显示盈利的下滑才刚刚开始，其他指标如工业品价格指数、规模以上工业企业利润增速等也出现下跌和放缓迹象。因此我们认为当时还处在数据下滑的初期阶段，蓝筹股的下跌风险依然较大，我们也相应地回避了蓝筹股。所以基金经理在操作10月份的反弹后，大幅降低了基金仓位并坚持较低仓位至年末。 12月初，中美贸易谈判取得阶段性成果，我们认为内生成长股迎来回升的可能，同时考虑到2018年经济工作会议召开在即，因此增加了5G、传媒以及基建板块的配置比例。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.059元，累计净值为1.059元；本报告期基金份额净值增长率为1.92%，业绩比较基准收益率为3.26%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
受上游行业高基数及中下游行业需求放缓的影响，我们判断2019年全年宏观经济增长存在放缓的压力，流动性可能将进一步放松，利率有下调空间，同时财政政策将积极加码补短板、稳增长。在上述背景下，虽然上市公司盈利增长存在较大压力，但考虑到2018年A股市场整体估值压缩已经比较充分，目前估值已经接近历史底部区间。因此在盈利增长放缓，流动性宽松的情况下，我们预计2019年市场存在结构性机会。行业选择上，我们认为在整体盈利增速承压的背景下，业绩增长有较强确定性或有确定性预期的行业将获得超额收益。中期来看，补短板、稳增长受益的行业，典型如5G通信、网络信息安全、新能源、军工等板块符合我们行业选择的标准；长期来看，中国经济正在进入结构性调整阶段，因此可以在估值底部择机配置消费升级的行业，典型如医疗、教育、金融服务等行业。
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