中邮新思路灵活配置混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
2025年股票市场整体走出了慢牛的趋势，期间结构性机会较多，机器人、创新药、算力等各赛道精彩纷呈，但同时波动较大。在投资策略方面，本基金依然秉承绝对收益的投资思路，在相对底部和低估的行业当中选择优质公司。同时结合宏观经济的情况，优先选择相对有优势的行业。2025年1季度整机经济承压的情况下，市场更多围绕着科技展开，估值的波动成为市场的主要影响因素。2025年二季度除了少数分子驱动的行业，市场大部分依然在演绎估值层面的波动，一端是银行这类低估值行业的估值提升，另一端是小微盘的题材行情。我们依然将大量仓位放在分子驱动的行业，少部分参与估值波动的行情。在行业配置方面，增加了成长方向的配置，主要集中在传媒、电子和军工等行业，同时保持了一部分红利的配置。2025年三季度减少了公用事业和家电等红利行业的配置，增加了电子、互联网和军工等进攻属性的配置。2025年四季度减少了传媒和反内卷的配置，增加了食品饮料和医药行业的配置。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末中邮新思路灵活配置混合A基金份额净值为2.774元，累计净值为2.774元，本报告期基金份额净值增长率为14.06%，业绩比较基准收益率为2.65%。截至本报告期末中邮新思路灵活配置混合C基金份额净值为2.764元，累计净值为2.764元，本报告期基金份额净值增长率为17.22%，业绩比较基准收益率为3.38%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
美国方面，劳动力市场延续疲弱态势，通胀预计仍有粘性，当前美国就业软化但未显著恶化，通胀下行斜率放缓，关税影响仍未达到峰值，一季度美联储更可能“按兵不动”暂停降息，市场关注未来新的联储主席的政策取向。
国内方面，关注可能的经济“开门红”。经济景气度方面，2026年1月PMI再度跌至荣枯线下，主因内需不足、信心偏弱，受春节假期影响，预计2月经济景气度仍在低位。国际原油、铜价上涨以及钢铁、煤炭、光伏等行业“反内卷”预计带动PPI持续修复。货币政策端，适度宽松主基调未变，但节奏上将“相机抉择”。1月央行通过MLF和6个月买断式逆回购实现净投放1万亿，短期降准可能性下降，但一季度仍存在降息可能性，以扭转经济下行惯性、助力“十五五”良好开局。
市场方面，2026年我们依然维持慢牛的判断，同时加大对景气度较高的行业和个股的配置力度，提高组合弹性。