报告期内基金投资策略和运作分析
2017年全球经济继续复苏，但地缘政治事件（法国大选、德国议会选举、纽约恐袭、耶路撒冷风波、朝鲜局势等）都不断为市场带来扰动，受益于税改政策的落地和美联储12月议息会议的如期加息，叠加通胀情况改善，市场情绪有所提振，美债利率在年末也出现上行；但欧央行与日央行则仍旧按兵不动，并续维持原有政策利率。受益于大宗商品原材料价格的回升，亚洲经济增长也保持强劲，主要经济体净出口和国内消费需求均出现不同程度的改善，叠加国内改革和“一带一路”政策红利的释放，对经济的拉动效果明显。其中，泰国、马来西亚、菲律宾等经济体出现持续改善，而印度经济增速也在下半年开始逐渐回升，此前币制改革和营业税改革对私人消费的影响逐渐消退。虽然亚洲各经济体全年通胀水平虽略有抬升，但目前仍在央行政策区间的低位，因此多数经济体央行仍旧采取中性偏紧的政策态度。 但全年亚洲债市并不平静，区域内事件性风险仍然频发，不少高收益债相继出现实质性违约。尤其是受到来宝集团、印度Reliance集团、玉皇集团、如意集团等公司债暴跌的扰动，亚洲高收益债市场在年中出现恐慌性抛售，市场避险情绪被推高，债市流动性随之收紧。叠加穆迪、标普等国际评级机构轮番下调中国主权评级和超过20?家境内机构的国际评级（主要涉及地方政府融资平台和部分国有企业），对投资级债市以及和中国主权评级紧密挂钩的发债主体的影响也非常明显。此外，随着国内金融去杠杆政策的持续，来自央行和发改委的监管也开始趋严，对市场（汇市和债市）的扰动进一步加剧。 持有期操作上，美元债基金上半年和下半年的收益差异较大，市场同类美元债基金中的收益分化也进一步扩大，而受益于谨慎和稳健的投资风格，即使面临亚洲债市事件性风险较高的局面，基金的美元份额收益依然继续保持稳健增长；人民币份额收益虽然受到汇率波动的影响，但也能在绝大多数时间内保持一定程度的正收益。此外，美元债基金组合仓位和债券集中度均较为分散，对风险的控制更加谨慎，全年信用债配置依旧集中在AA-至BBB-区间和BBB-至BB-区间；尤其在下半年，基金通过组合久期管理策略，灵活调整组合仓位比例（包括针对部分前期盈利的标的进行了减仓，并进一步增仓了投资级标的），降低了组合整体的风险敞口。
报告期内基金的业绩表现
截至2017年12月31日，本基金A份额净值为1.0921元、C份额净值为1.0823。报告期内净值上涨分别为-0.94%、-1.45%，同期业绩基准为1.85%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
全球经济在2018年仍将保持强劲的增长，美国目前位于经济周期的高点，欧洲则正在上升期，新兴市场也在不断改善，这将继续对收益率曲线形成支撑并提高无风险回报率。我们预计2018年上半年美债利率期限结构仍将保持平坦。美联储在2018年预计继续加息3次，2019年和2020年均为2次，目前市场已经基本计入美联储明年上半年加息的影响，届时如期加息能对美债短端利率有所提振；虽然目前由于税改法案落地和通胀逐渐回升，美债长端利率出现上升，但地缘政治事件将继续给市场带来持续扰动，重新引发投资者的避险情绪，制约长端利率进一步攀升；因此，预计利率区间将缓慢上升，而市场交易机会仍然存在。目前来看，2018年最大的市场风险是通胀的迅速回升，如果市场通胀突然上行或继续低迷，美联储均可及时作出调整。 汇率层面，目前美元指数走势与美国经济基本面表现出现背离，并未反映出美国经济恢复、真实投资收益率回升、全球资金净流入和美联储货币政策收紧等特点；短期而言，随着中美贸易关系将迎来挑战，汇率市场不确定性逐渐上升。但中长期而言，受益于美国经济基本面继续改善，叠加特朗普税改对经济增长的支撑，国际资本预计将加速回流美国，有利于美元需求端的改善，美元指数也将逐步出现估值修复；同时，叠加2018-2019年美联储加息预期的提升和兑现，对美元指数也将形成有效支撑。中国央行目前的调控方向仍然是对内保持经济平稳增长，对外促进出口增速；考虑到2018年国内经济增速放缓、美联储加息预期兑现以及中长期美元估值逐步修复的影响，我们预计人民币兑美元汇率将维持大区间波动。 2018年上半年美元债仍将采取谨慎的策略，采用利率曲线策略，继续通过组合久期调整和仓位控制规避潜在的利率风险并提升组合收益，行业层面继续规避监管趋严的板块，区域层面依然在控制信用风险的前提下，继续维持“一带一路”的投资主线。
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