报告期内基金投资策略和运作分析
2022年上半年，A股市场震荡下跌，沪深300指数下跌9.22%，上证指数下跌6.63%，而创业板指数下跌15.41%。香港市场同样下跌，恒生指数下跌6.57%，恒生中国企业指数下跌6.91%。
2022年上半年，随着地产销售转弱，以及疫情在各地反复，生产和消费活动受到影响，经济面临一定的下行压力，流动性开始逐步放松。股票市场方面，上半年分化明显，煤炭、消费者服务、交通运输等行业表现较好，而电子、传媒、计算机等行业表现相对落后。
本基金在2022年上半年股票仓位略有提升，并对结构进行了调整，增加了医药等行业的配置，降低了科技等行业的配置；个股方面，增加了业务模式有特色、长期逻辑清晰、估值水平合理的个股的投资比例。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为6.7378元，本报告期份额净值增长率为-5.89%，同期业绩比较基准收益率为-5.83%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
最近一段时间，阶段性需求变化带来的行业景气波动成为市场的主要关注点，不论是国内疫情扩散和管控引起的消费需求场景缺失，还是补贴对一些行业需求的持续拉动，以及部分商品价格的剧烈变动。从历史上来看，这样的阶段性波动是经常出现的，也是非常合理的。然而，如果我们看全球的领先企业，拉长时间维度，一个公司要能持续长大并能站住却并不容易。首先，需要有结构性的需求增长，长周期的需求见顶经常导致企业寻求业务多元化，从而降低企业的可见性；其次，业务有很强的壁垒，如果看全球市值排名，有些规模并不那么大的行业产生了大市值的公司，而有些规模更大的行业却并没有，行业始终保持有序的竞争格局，龙头企业始终维持高的竞争壁垒从而让新进入者望而却步是其中很关键的要素。反之亦然，竞争壁垒被攻破通常会使企业利润率下降，运营资本占用增加，从而使全生命周期产生的自由现金流总额下降，这也是投资者遭受永久性损失的重要原因之一。
阶段性需求变化是决定企业短期经营成果的重要因素，但却难以成为决定企业长期走向的关键要素。产业资本的进入和退出是平抑这个波动的重要力量，从而会使行业从阶段性供需失衡走向再平衡、甚至相反的供需失衡。长期来看，结构性需求增长和竞争壁垒是决定企业走向的更加重要的因素，这些因素通常难以被产业资本的进入和退出平抑，会长时间不剧烈但持久地发挥作用，从而影响企业的长期价值。
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