报告期内基金投资策略和运作分析
2022年，A股市场震荡下跌，沪深300指数下跌21.63%，上证指数下跌15.13%，而创业板指数下跌29.37%。香港市场同样下跌，恒生指数下跌15.46%，恒生中国企业指数下跌18.59%。
疫情方面，随着2022年12月7日国务院发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》，全国的防疫措施有了较大的优化调整。2022年12月26日国务院发布了《关于对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”的总体方案》，从2023年1月8日起，对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”，这也意味着近三年按照“乙类甲管”措施的结束，生活也有望逐步恢复到疫情前的状态。房地产方面，销售出现一定下滑，但随着2022年11月人民银行和银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，政策托底和支持房地产行业健康发展的信号非常明显。政策方面，中央经济工作会议提出要亮明态度，毫不含糊的坚持“两个毫不动摇”，从制度和法律上把对国企民企平等对待的要求落下来，从政策和舆论上鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大，提振了市场和企业家的信心。股票市场方面，2022年分化明显，煤炭、消费者服务、交通运输行业表现较好，而电子、传媒等行业表现相对落后。
本基金在2022年股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，增加了医药等行业的配置，降低了科技等行业的配置；个股方面，增加了业务模式有特色、长期逻辑清晰、估值水平合理的个股的投资比例。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金份额净值为6.1271元，本报告期份额净值增长率为-14.42%，同期业绩比较基准收益率为-13.99%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2022年，股票市场经历了几次波动和下跌，每一次市场的大幅下跌，股票都是在“打折促销”。有些投资者缺少对所持有企业的了解和信心，投资期限也较短；另外一些投资者对企业有更深的了解并且有足够长的持有期，当前者把股票卖给后者时，也把财富积累的机会卖给了后者。
很多时候，那些不可知的概括性论断吸引了我们的注意力，而让我们忽视了具体的、可知的、有作用的分析。仅仅因为担忧短期经济形势的变化或者规避股市的短期波动，从而放弃买入甚至卖出一家具有长期盈利能力的公司，并不可取，这实质上是用一项不确定的原因去否定了一件更确定的事情。
我们认为，单纯用所持有股票在某一年的市值变化来衡量投资结果并不合理，更加合理的评价投资的指标应该是：1.公司每股盈利及每股自由现金流的增长；2.公司的护城河是否维持或者加深了。股票相对于债券的最主要吸引力在于两点：1.净资产回报率高于债券的票息收益率；2.留存收益可以以类似高的回报率投资并获取回报。我们认为评价投资的指标是用来确信股票依旧有吸引力的标准。只有在一个较长的周期里，留存收益才能体现出高回报率的投资成果，因此，不考虑间歇性的难以预测的泡沫化，投资者也需要一个较长的持有期才能获得扎实的市值增长。
事实上，频繁的交易还会带来两方面的成本：一是意志力方面，我们每做一次决定都会消耗一点意志力，频繁的交易会过度消耗我们的意志力资源，从而导致平均决策质量的下降；二是财务方面，以2021年为例，A股上市公司合计净利润约5万亿，而投资者所付出的交易成本合计达到了4000亿，占比约8%，考虑较高的换手率水平，投资者高换手带来的交易成本一定程度上影响了长期的复利积累。
竞争有两种，一种是有限博弈，就像体育比赛一样会有结束的时候，在这种比赛中必须全力以赴，强调爆发力。另一种是无限博弈，竞争永远都在进行，讲究持续力，需要能够在其中自我调整和恢复。投资显然更接近后一种，考虑一个投资者通常要面对数十年投资生涯，建立稳定的投资体系，保持平和的心态，避免无效的对时间和财富的浪费，以及持续不断学习复用性强的知识，才更有希望在这场无限博弈中不断积累复利。
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