工银瑞信添利A

报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
一月份由于资金面全面紧张,7天回购利率甚至高达8%,债券市场也受到较大冲击,债券收益率有所上升;2月份以后资金面开始全面宽松,债券收益率也有所回落,总体而言,一季度债券市场分化较大,国债、央票等利率产品收益率略有下降,金融债以及信用产品收益率小幅上升,升幅在30BP左右,信用利差进一步上升,目前利差水平已经大幅高于历史均值,接近历史最高点,已经具备较好投资价值。
本基金在一季度增加了中期信用债的配置,减持了短期信用品种,继续提高信用债的仓位,并拉长组合久期,对中行转债仍然维持较高配置。一季度的信用债涨幅较好,给组合贡献了较多正收益。虽然中国银行股票在一季度上涨了3%,但本基金重仓持有的中行转债却下跌2.5%,对整体组合造成了较大负贡献。
报告期内基金的业绩表现
本报告期工银添利A增长率为-0.42%,工银添利B增长率为-0.51%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望二季度,我们预期通胀水平仍将处于高位,并且在6月份有可能再创新高,但债券收益率尤其是信用债券收益率难以进一步上升,原因在于宏观调控政策的效果将逐步显现,经济增长各项指标将有所降温,下半年通胀的压力将会缓解。目前收益率水平仍然处于这轮调整的顶部区域,即使再次加息,收益率上升空间将非常有限,如果因为各种因素导致利率上升,将是极好的买入机会;但我们认为利率产品没有趋势性机会,只有交易性机会,虽然上升空间不大,但收益率下降空间也有限;二季度仍是买入信用债的好时机,目前信用债收益率仍处于历史高位,大幅超越历史均值,收益率上升空间非常有限;5年期AAA、AA+、AA中票可抵御收益率上升50-70BP,安全边际高;我们预期一季度银行在利差继续上升的情况下,仍可能出现业绩推动的估值修复行情。
我们将继续增持中期信用债,减持短期品种,并将会一直维持较高的信用债仓位;中行转债是性价比最高的转债品种,我们也将保持较高配置。 我们仍将继续关注新股申购和增发的机会。