工银瑞信添利A

报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
二季度CPI加速上升,央行连续出台加息、提准备金率等紧缩措施,资金面始终维持紧张状况,并在6月份达到极致,7天回购利率甚至高达9%,债券市场收益率随着资金面的松紧而波动,三年及以下品种上升幅度较大,中长期品种上升幅度较小,国债品种上升幅度较小,信用利差进一步上升,目前利差水平已经大幅高于历史均值,接近历史最高点,已经具备较好投资价值。
本基金在二季度继续增加中期信用债的配置,减持了短期信用品种,继续提高信用债的仓位,并拉长组合久期,对中行转债仍然维持较高配置。由于二季度整体回购利率维持高位,高杠杆操作没有带来更高收益。而中行转债表现欠佳,给组合带来较大负收益。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,工银添利A净值增长率-1.65%,工银添利B净值增长率-1.75%,业绩比较基准收益率为1.04%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
今年以来通胀是影响债券市场的核心因素,展望三季度,我们预期通胀水平仍将处于高位,但通胀见顶回落是大概率事件,政策的紧缩进入尾声,市场的拐点正在形成。国债收益率今年以来上升较少,相对价值较低,而信用债收益率逼近年内高点,中票收益率距离历史高点20BP,利差已接近历史高点,而目前的宏观经济和企业的盈利状况明显优于2008年,因此,收益率上升空间非常有限,安全边际高。
我们将继续增持中期信用债,减持短期品种,并将会一直维持较高的信用债仓位;中行转债是性价比最高的转债品种,我们也将保持较高配置。 我们仍将继续关注新股申购和增发的机会。