工银瑞信添利A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
四季度经济增速继续缓慢下降、通胀见顶回落、货币政策预调微调,利率产品和高等级信用产品收益率大幅下降,10年国债收益率降幅超过50BP,市场经历了一轮小牛市,在经济下行阶段,市场担忧中低等级信用债的违约风险,这类债券收益率降幅较小,转债由于纯债收益率的下降而导致债底价值提升,转债价格也随之上升,中石化顺利下调转股价,也一定程度上提升了估值水平。
本基金在四季度少量增加信用债的配置,对中行转债仍然维持较高配置。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,工银添利A净值增长率3.84%,工银添利B净值增长率3.72%,业绩比较基准收益率为4.60%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2012年一季度,经济增速仍在回落当中,通胀保持下行趋势,货币政策的放松虽然比较缓慢,但放松的大方向没有改变,因此,整体市场利率水平将继续维持下行趋势。由于资金面将趋于宽松,目前收益率曲线形成倒挂,货币市场利率将继续下降且降幅更大,中长端利率产品收益率已接近历史均值水平,继续下降空间比较有限,高等级信用债收益率随着利率产品收益率下降而下降,且利差有所收窄,中低等级信用债利率降幅较小,中低等级信用债的机会出现在经济见底回升之时。
目前多只转债到期收益率超过3%,接近同等级信用债收益率,提供了很好的向下保护,隐含了对于未来权益市场非常悲观的预期,转债已经具备长期配置价值。
我们将继续维持较高的信用债仓位和保持中行转债较高配置。