报告期内基金的投资策略和业绩表现说明报告期内基金投资策略和运作分析
今年一季度债券市场分化较大,国债收益率小幅下降,中长期金融债收益率上升约30BP,高等级信用债先降后升,中低等级信用债收益率大幅下降,交易所公司债、企业债降幅尤大,转债跟随股票市场波动,先涨后跌,总体涨幅不如中低等级信用品种。 本基金在一月份减持部分中期金融债,继续持有高仓位信用债,在一级市场增持公司债,减持高等级信用债。本月的收益率贡献主要来自信用债,新股申购也有一定正贡献,由于金融债减持力度不够,仍给组合带来了一些负贡献。报告期内基金的业绩表现
报告期内,工银添利A净值增长率2.55%,工银添利B净值增长率2.47%,业绩比较基准收益率为1.68%。管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望展望二季度,美国经济温和复苏,欧洲经济轻度衰退,国内经济平稳回落,经济增速可能触底回升,通胀继续保持趋势性下降,货币政策放松步伐可能加快,通过下调存款准备金率从而降低货币市场利率进而促进信贷增长;目前利率产品收益率处于历史均值附近,继续上升的空间不大,二季度可能保持窄幅波动;信用产品绝对收益率和相对利差水平均处于历史较高水平,我们注意到超AAA中票收益率和相对利差也经历了大幅上升和快速下降的过程,目前处于历史均值附近,表明由于流动性极度紧张缓解之后所导致的利差下降回归至中性水平,随着流动性的进一步改善,流动性风险下降,而企业盈利增速可能已接近底部,这都促使信用利差进一步下降;组合持有的中行转债到期收益率已达3.9%,与同期限政策性金融债相当,可作为金融债的替代,即使在较为悲观的情形下,中行转债的一年期持有期收益率超越回购成本是大概率事件,如果可转债的质押式回购能尽快推进,将能有效提升可转债的估值水平。二季度我们将在收益率下行时对利率产品做适当减持,并对信用产品做结构调整,继续买入中等等级信用债,卖出高等级信用债,继续持有中行转债,如果期间涨幅超越同期信用债,将会做适当减持。新股申购新规则即将推出,我们预期改革的大方向将是有效降低新股发行价格,促使发行价格向合理水平回归,由于网下配售比例可能加大,并取消锁定期,上市即可卖出,锁定收益、加快周转率,新股申购可能取得较好收益。我们将会在合理报价情况下理性参与新股申购。
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