工银瑞信添利A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
一季度宏观经济数延续了弱复苏的势头,PMI仍持续维持在50以上,发电量、工业增加值等温和回升,工业企业利润同比回升至15%以上,虽然1、2月份CPI略超预期,但3月份已大幅回落至2.1%,显示上半年通胀压力有所减轻,央行在一月份推出SLO操作,1月外汇占款持续大幅流入,货币市场流动性充裕,回购利率维持在降低水平,货币政策维持中性取向。
在通胀略低于预期和资金面宽松的推动下,一季度债券市场收益率下降明显,特别是信用债下降幅度更大;随着股票市场转暖,转债市场出现明显上涨。
本基金在一季度继续保持较高的信用债配置,给组合带来较好正收益,年初曾配置了较高比例的政策性金融债,但2、3月份由于担心通胀高企,减持了大部分金融债,错过了收益率大幅下降的后半段行情,一季度同时维持了较高的转债配置,分享了市场的上涨,特别是中行转债修正转股价格后,转股溢价率大幅下降,投资价值得到极大提升,3月底民生转债上市前民生银行股票大跌,导致转债上市价格不高,给组合带来了极好的低价买入民生转债的机会,组合减持了部分其他转债置换为民生转债。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,工银添利A净值增长率4.73%,工银添利B净值增长率4.63%,业绩比较基准收益率为2.01%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望二季度,经济将保持弱复苏进程,复苏的核心力量来自于房地产投资,但近期的国五条出台后对未来房地产销量的影响乃至对于未来房地产投资的影响仍在发酵中,目前倾向于会有影响但仍能维持较高的地产投资增速,从而对经济复苏提供支持;3月份CPI大幅回落,二季度通胀也将维持在较低水平,通胀压力不大,但从全年看,通胀仍维持温和上升态势;在经济弱复苏、通胀压力不大情况下,货币政策在二季度仍将维持中性,不会出现中性转偏紧的状况。
我们预期债券市场收益率在二季度可能随着经济增长的强弱和通胀高低呈现先降后升的走势,关注市场收益率大幅走低后的减持债券机会。经济弱复苏、通胀温和回升、货币政策中性仍有利于权益市场。二季度市场的机会来自于转债和信用债,我们将继续维持信用债的高配置,并重点配置3年左右的债券,规避可能的高通胀风险,尽量把握市场收益率下降后的减持机会;增加转债特别是股性转债的配置比例,并在适当时候做好止盈操作。