工银瑞信添利A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
本季度债券市场收益率大幅上升,所有类别债券收益率上升幅度在50-70BP之间,债券跌幅较大。收益率上升的主要原因在于央行重新锚定了7天逆回购利率,从之前的3.35%上升至3.9%,上升了55BP,直接导致所有收益率曲线几乎平行上移同样幅度,我们的理解是,面对社会融资总量的迅猛增长,央行试图通过市场化的手段,抬升短端货币市场基准利率,从而抬升全社会加杠杆的成本,达到降低或者减缓加杠杆的速度,从而进一步化解金融风险。
本基金虽然组合久期并不高,但由于所持有债券大多为交易所债券,受流动性限制,债券跌幅较大,且由于杠杆较高,本季度回购成本高企,导致加杠杆的负收益较大,从而本季度取得了较大负收益。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,工银添利A净值增长率-1.08%,工银添利B净值增长率-1.18%,业绩比较基准收益率为-0.81%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望四季度,由于三季度库存调整所导致的经济增速回升面临下滑的风险,下滑的主要原因来自于房地产销售同比增速的放缓从而导致四季度房地产投资的放缓,但在中央实行上下限管理的情况下,经济下行的幅度非常有限,而通胀在经济反弹的背景下,面临着向上的风险,面对社会融资总量的迅猛增长,央行降杠杆的决心没有变化,四季度仍将保持中性偏紧的货币政策,7天逆回购利率至少维持在3.9%的水平,不排除如果通胀进一步上行进而提高逆回购利率水平的可能。在此背景下,债券市场暂时还看不到收益率下行的机会,债券市场的投资机会扔将是中等等级的短期信用债,因此,本组合继续保持较短的组合久期和较高的杠杆,并适度减持三年以上债券,降低杠杆水平,并择机减持可转债。