三季度债券市场走势可谓是跌宕起伏,富有戏剧性,宏观调控政策从7月中下旬起已出现了较大幅度的转向,从8月中下旬起,债券市场逐步走出了上涨行情,本季度中债总指数上涨4.25%,国债收益率曲线相比二季度末出现大幅度向下移动,10年期国债下移80BP,长端移动幅度明显大于短端,长端收益率已经低于年初水平,收益率曲线趋向平坦化。市场上涨的原因主要有:7月中下旬中央经济形势分析会后,中央调控政策出现明显转向,央行货币政策出现松动,货币政策执行报告中不再提“从紧”基调;美国金融市场动荡,雷曼兄弟宣布破产保护;中国央行今年首次宣布下调贷款利率并下调中小银行存款准备金率;经济数据显示,经济下行趋势进一步确立,通胀形势也开始缓和;基本面、资金面、政策面的全面转向导致了债券市场出现了异乎寻常的上涨。
本基金从8月初开始增加了债券配置力度,一方面增加仓位,另一方面增加组合久期,充分分享了本轮市场上涨。在新股申购方面,基于股票市场已经大幅下跌,且新股发行市盈率也大幅下降,本季度起,陆续参与新股的网下申购,网下申购部分整体性盈利的可能性是很大的。
工银添利A本季度的净值增长率为2.75%,工银添利B本季度的净值增长率为2.64%,并在此过程中保持了净值的相对平稳上升,尽量减少净值的大幅波动。
从最新的各项经济数据看,经济增长从高位回落,工业增加值和发电量的增速下降尤为明显,投资和净出口有可能进一步下降,经济下行趋势已经确立;与此同时,随着美国金融市场的动荡波及到实体经济,投资者担心未来的需求下降,国际商品期货价格出现大幅度下降,通胀形势有望进一步缓解。央行9月15日的降息行动表明,新一轮的降息周期已经开始,债券市场的牛市刚刚开始。
在投资策略方面,随着建仓期的结束,债券仓位将逐步上升以符合基金合同的要求;将继续增加组合久期;在收益率曲线配置上,将重点配置五年期左右债券,并增加长期债券配置比例;在类属配置上,重点配置政策性金融债,并继续增加高信用等级企业债和公司债的配置比例。我们将在控制风险和保持流动性的基础上,追求基金资产的长期稳定增值。
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