工银瑞信添利A

报告期内基金投资策略和运作分析
一季度债券市场收益率继续上行,10年国债上升超过 27BP,同期 10年国开债和 10年政策性银行债收益率上升超过 38BP 和 33BP,中期票据上升幅度也在 30BP 左右,信用利差有所扩大。
债券收益率的大幅上升更多由于货币政策的适度收紧,今年货币政策的基调为稳健中性,央行上调了 MLF 等政策利率 20BP,带动了市场利率的上升。随着今年央行推行 MPA 考核,把防风险放在更加重要的位置,资金面始终会维持相对紧张的局面,而随着外汇占款的减少,目前基础货币的投放方式发生了变化,只有公开市场一级交易商才能从央行取得基础货币,其他银行机构需要通过发行同业存单的方式从大行取得资金,导致了同业存单发行量大幅增加,发行利率也维持在高位,对于推升债券市场收益率也起到了一定作用。美国的加息也对汇率形成一定压力,未来保持中美在短端的利差,也一定程度上推升了短端利率。
从基本面情况看,从房地产销量增速和汽车销量增速等指标看,经济增长的名义增速和实际增速可能已经接近高点,未来有下行的压力;而 PPI 通胀的高点已经出现,未来可能会快速下行,CPI 年初以来超预期的低,也对债券市场有一定的支撑。货币政策也难以进一步收紧。
本基金在下季度继续持有中长期利率债,保持较高杠杆水平。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,工银添利债券 A 份额净值增长率为-2.90%,工银添利债券 B 份额净值增长率为-2.99%,业绩比较基准收益率为 0.14%。