(1)行情回顾及运作分析央行于7月份重启一年期央票发行,并以此引导市场利率大幅上行,以国债为例,国债收益率曲线大幅上移,5年以下上升50BP,5年以上的上升30BP,中债总指数下跌0.53%。6月份新股重新发行、9月底创业板推出、3季度公司债券大量集中供给等因素促使交易所信用债也出现大幅下跌,收益率普遍上升100BP以上,沪公司债跌1.43%、沪分离债跌1.66%,5年期AA公司债的发行利率已经接近或超过08年初的发行水平。波动更大的是转债市场,本季度股市经历了一个月大涨、一个月大跌、以及随后的一个月内完成了反弹及回落,转债市场随着股市的涨跌而涨跌,甚至在7月份上演了疯狂的一幕,随后8月份以暴跌回归理性,三季度中信标普可转债指数下跌4.5%。本季度能给组合带来明显正贡献的是新股申购。
从操作上看,本基金的转债投资在市场疯狂中保持了一份冷静,在市场的持续上涨过程中选择了高位减持而非加仓,到9月末时转债比例已经降到1%以下,在季度转债指数下跌的情况下仍实现了正收益;调整组合结构以利于新股申购,参与了全部的新股网下申购,给组合带来了最大的正收益。遗憾的是,因组合重仓持有交易所信用债,这些债券的大幅下跌,给组合带来了最大的负收益。
(2)本基金业绩表现三季度工银添利A下跌0.09%,工银添利B下跌0.20%。
(3)市场展望和投资策略展望四季度,新股申购仍将是正收益的最大来源;转债目前处于合理区间,需要耐心等待市场下跌的机会;信用债收益率已经接近历史高点,面临很好的买入机会。在投资策略上,我们将继续重点配置信用债,尽最大可能参与新股网下申购,等待合适机会买入可转债。我们将在控制风险和保持流动性的基础上,追求基金资产的长期稳定增值。
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