工银瑞信双利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
四季度我国经济增速进一步趋缓。在中美贸易摩擦叠加全球经济增速回落的影响下，外需整体回落，进出口在四季度出现下行；国内房地产市场持续降温；12月制造业PMI跌至荣枯线下,CPI保持稳定。全球范围内的增长动能持续走弱，美国权益市场出现大幅波动，金融市场的变化隐含了市场参者对美国经济繁荣周期结束的预期。 四季度债券市场在经济增速下行的背景下继续走强。10年期国开债收益率持续下行，从三季末的4.2%的水平下行至3.65%的历史较低水平；中短期限方面，3年期国开债收益率亦从3.65%继续回落到3.25%，使得10年-3年的期限利差从55bp小幅回落到40bp的水平。另外受支持民营企业融资等政策的影响，低评级信用债市场有所恢复，债券市场的信用等级利差继续小幅收窄。3年期AA-AAA品种的等级利差从83bp收窄至63bp水平。 四季度股票市场延续了三季度振荡下行的态势。在经济增长趋缓的背景下，市场风险偏好继续受到压制，估值继续回落。 本基金在本报告期内进行了一定组合结构调整，随着债券收益率的不断下行，将中长期限的利率债置换为中短期限的高等级信用债，降低了组合久期。随着权益市场的下行，本基金在年底配置了部分低估值大盘股，适度增加权益仓位。组合杠杆保持在较高水平。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，工银双利债券A份额净值增长率为2.60%，工银双利债券B份额净值增长率为2.50%，业绩比较基准收益率为2.67%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望