工银瑞信双利债券A

报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2011年3季度,在外需不振的情况下,国内需求在调控作用下进一步走软;通胀在7月份见顶后震荡下行。央行于7月初再次加息25BP,同时于8月末扩大了准备金的缴存范围,之后货币政策进入观察期。
3季度债券市场走势继续分化。在基本面与资金面的双重影响下,利率产品收益率呈现震荡下行走势;7月初加息以及8月初公布的通胀超预期、准备金率政策等因素导致收益率两度冲高,之后迅速回落。信用债在经济增速放缓、市场对于违约担忧以及资金面紧张的冲击下大幅度攀升,高评级调整幅度明显小于中低评级品种。可转债市场受股市低迷、以及供给冲击的影响下,本季度也出现大幅下跌。
股票市场方面,在2季度深度调整后,在预期调控政策放松的前提下,7月份走出了一波反弹行情。但在政策预期落空、基本面缺乏支撑的背景下,8、9月份再现大跌行情。
工银双利在三季度减持了可转债;增持了中长期国债、政策性金融债;减持了股票资产。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,工银双利A净值增长率-0.80%,工银双利利B净值增长率-0.90%,业绩比较基准收益率为0.31%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2011年四季度,中国经济增速将持续回落,通胀同比水平也将明显回落。在债券市场将出现结构性机会。国债、金融债等利率产品将有较好的投资机会,高评级的信用债也存在一定机会,但低评级信用债面临一定风险。转债市场,防御型转债具备长期投资价值,但短期盈利空间不大。新股发行机制改革之后,中小板和创业板新股的报价仍然比较高,主板新股的估值较为合理。
本基金在四季度将继续关注宏观经济的走向,持有中长期利率产品,持有防御型转债品种,择机减持股票资产,对于新股,本基金将采取稳健报价的策略。