工银瑞信双利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
三季度我国经济平稳中略有放缓，固定资产投资增速小幅回落、主要受制造业拖累，基建投资温和回升，房地产投资方面，7月底召开的政治局会议坚持了“房住不炒”的政策原则，并更加明确了不将房地产作为刺激经济的短期手段，另外，近期信贷政策上在引导信贷资源往制造业中长期贷款倾斜，同时继续收紧房地产融资政策，央行也强调改革意在降低实体经济融资成本而房贷利率不会下行，房地产投资在趋紧的政策下面临一定的下行压力，也彰显了中央“房住不炒”的政策定力。消费仍有韧性，但汽车是主要拖累项。出口有所下滑，全球经济下行和中美贸易摩擦是两大制约因素。CPI处于高位，猪价、油价上涨导致通胀压力加大，但物价整体上涨压力仍然可控。全球范围内的增长动能也在走弱，贸易摩擦和不确定性因素增多导致全球的经济前景面临一定压力。 三季度债券市场的波动有所加大，10年期国开债收益率先下后上，振荡之中收益率较二季度末的3.61%下行8bp至3.53%。信用等级利差小幅扩张，3年期AA-AAA品种的等级利差从45bp扩张至51bp水平，AAA 等级的 3 年期中票收益率下行 21bp至3.47%，AA+等级的 3 年期中票收益率下行20bp至3.65%，AA 等级的 3 年期中票收益率下行 15bp至3.98%。 三季度股票市场总体呈振荡态势，前期受中美贸易摩擦加剧、经济下行压力加大的影响，全球避险情绪升温，股市有所下跌。随后在政策面、资金面双重利好下，投资者情绪相对好转，股市震荡上行，但由于基本面仍承受一定下行压力、市场反弹幅度已较大，季末进入震荡调整期。 工银双利债券基金本报告期内组合久期总体保持在中高水平，组合杠杆水平下降，通过进行券种配置保持了组合资产较高的流动性；本季度对权益资产进行了一定的仓位和结构调整，至季末仓位水平较上季末有所下行。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，工银双利债券A份额净值增长率为1.57%，工银双利债券B份额净值增长率为1.47%，业绩比较基准收益率为1.40%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望