工银瑞信双利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
四季度我国经济平稳中略有放缓，固定资产投资增速小幅回落，按分项看，地产投资增速延续稳中微降的态势，制造业投资增速维持低位，基建投资表现仍然乏力，不过随着专项债在年初发行、对基建的带动将进一步显现，国常会已下调部分基建项目资本金比例，基建作为稳增长的抓手将逐步发挥作用。通胀方面，10?月CPI?超预期上行，主要受猪价上升影响，11月以来猪价出现一定回落，通胀失控风险有所降低。在经济仍然存在一定下行压力的背景下，货币政策继续偏向“稳增长”，不过力度相对温和，11月以来MLF利率下调、OMO利率下调，分别下调5bp，更有力的效果还需等待财政发力。中美达成第一阶段协议是一个偏正面的边际变化，虽然存量关税小幅调降对出口的实际影响比较有限，但情绪和信心好转有助于全球贸易景气度的修复，增加短期经济边际改善的概率。
四季度债券市场有一定分化，?1年国开下行23bp至2.50%，3年国开下行19bp至2.92%，5年国开下行5bp至3.37%，7年国开下行14bp至3.52%，10年国开振荡之中较三季度末的3.53%上行4bp至3.58%；信用债方面，部分3年、5年品种收益率下行幅度较大，5年AAA下行10bp至3.71%，3年AA+下行10bp至3.55%，3年AA下行19bp至3.79%，5年AA下行18bp至4.42%。
四季度股票市场总体呈振荡态势，在外部不确定性有所缓解、国内逆周期调节政策还在逐步发力的背景下，短期投资者对国内经济增长的预期正在改善。未来还需重点关注逆周期调节政策的力度、改革开放政策出台等，国外继续关注外部不确定性事件的进展。
本基金在报告期内维持久期在中性略超配的水平，组合杠杆水平稳定中小幅上升，通过进行券种配置保持了组合资产较高的流动性；本季度根据市场波动对权益资产适度进行了仓位调整，至季末仓位水平较上季末基本持平。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，工银双利债券A份额净值增长率为1.16%，工银双利债券B份额净值增长率为1.06%，业绩比较基准收益率为1.30%。