工银瑞信双利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
一季度我国宏观经济增长受疫情影响而承压。1-2月消费、投资、工业生产均大幅收缩转负：消费方面，1-2月社会消费品零售总额名义同比-20%；投资方面，固定资产投资增速转负至-24.5%，其中，基建投资同比-30.3%，制造业投资同比-31.5%，房地产投资同比-16.3%；工业生产方面，1-2月规模以上工业增加值同比-13.5%，3月工业增加值增速依然承压。受疫情影响，2月制造业PMI为35.7，较1月的读数大幅下行且创历史新低。相比2月经济活动的大面积停滞，3月制造业活动有所改善，3月制造业PMI录得50.1，略高于荣枯线。但考虑到2月的下滑幅度，3月PMI的实际表现仍然偏弱，海外疫情对供需的冲击亦正在显现。在疫情对经济带来负面影响的情况下，政策逆周期调节力度有所增强，货币政策继续保持宽松，银行间资金面总体较为宽裕，资金利率明显下行。
一季度债券收益率与去年末相比有较大幅度下行，其中1年国开下行65bp至1.85%，3年国开下行60bp至2.32%，5年国开下行76bp至2.61%，10年国开下行63bp至2.95%；信用债方面，1年AAA下行76bp至2.42%，3年AAA下行53bp至2.90%，5年AAA下行38bp至3.33%。一季度权益市场受疫情、经济基本面和宏观政策的影响，波动有所加大，权益市场偏好转向且板块之间所有分化。前期受国内疫情冲击，全市场主板指数均呈现下跌的态势，传统周期、消费行业股票受损。随后在政策扶持、流动性充裕的条件下，以电子、计算机等新兴行业为代表的中小创股票短期涨幅居前。目前国内疫情防控已取得阶段性重大成效，国内生产生活秩序在加快恢复，工作重点已逐步转向有序推进全国复工复产和防范外部疫情输入，然而3月以来，海外疫情加剧蔓延，海外资本市场波动巨大，受海外市场带动，3月以来A股呈现下跌态势。
本基金在报告期内债券配置以利率债和高等级信用债为主，严控信用风险，随着债券收益率的变化调整了组合久期，目前久期较前期有小幅提升，在货币政策宽松的背景下维持了较高的杠杆率。权益市场方面，考虑前期市场调整已经较为充分，从中期视角看，经济逐步企稳，货币政策和财政政策持续保持宽松的判断下，目前权益市场具有一定的配置机会，我们在市场调整后逐步增加了权益仓位。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，工银双利债券A份额净值增长率为0.96%，工银双利债券B份额净值增长率为0.85%，业绩比较基准收益率为2.58%。