工银瑞信双利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
二季度以来，疫情冲击逐步趋于缓和状态，目前来看，疫情在中国或欧美再度大范围爆发并导致经济停摆的概率偏低。在新增确诊逐步减少、疫苗研发工作稳步推进的背景下，国内经济恢复的速度超出预期。但是近期这种斜率大概率是难以持续的，国内经济恢复最快的阶段正在过去，就业压力仍然存在，未来一段时间制约需求端恢复的底层逻辑仍然成立。因此，我们倾向于认为虽然经济恢复的方向相对确定，但经济短期内难以恢复到疫情前的水平，恢复路径以及能够恢复到什么水平尚不确定，后续需要重点观察社融变化来动态评估。同时密切关注疫情、疫苗和特效药，美国大选和中美关系，海外大规模政策效果等不确定性因素。政策方面，国内政策周期根据疫情与宏观形势调整，宽财政成为新主角，宽信用继续发力，资金空转套利等问题或使得央行近期对流动性态度偏谨慎，宽货币力度微调，但我们认为经济渐进修复的过程中，底线思维下货币政策不会轻易转向。
从债券市场来看，4月底以来收益率明显回升，既有市场预期过头、基本面恢复、货币政策微调等因素的触发，也有市场交易结构的影响。目前收益率水平已经回到疫情前。具体来看，1年国开上行34bp至2.19%，3年国开上行40bp至2.72%，5年国开上行33bp至2.94%，10年国开上行15bp至3.1%；信用债方面，1年AAA上行30bp至2.73%，3年AAA上行27bp至3.2%，5年AAA上行36bp至3.69%。权益市场方面，4月以来，随着疫情冲击逐步趋于缓和状态，权益市场呈现局部性水牛态势。
本基金在报告期内债券配置坚持高等级的信用等级要求，维持杠杆率平稳。4月中下旬，在债券收益率明显回升前，逐步降低了组合久期，兑现部分收益；5月中下旬，在债券收益率调整了一定幅度后，考虑到经济短期内难以恢复到疫情前的水平，长期利率中枢将伴随经济名义增速有所下行，初步判断当前利率水平接近新的利率均衡中枢，债券市场价格已回到合理区间，小幅提升了组合久期，目前组合久期保持在中性水平。权益市场方面，随着疫情缓和，热门股票估值远超历史中位数，短期来看这种局部性水牛态势可能会继续维持，但中长期来看孕育着一定风险，于近期对权益仓位进行了一定的止盈，权益仓位有所调降。

报告期内基金的业绩表现
报告期内，工银双利债券A份额净值增长率为3.03%，工银双利债券B份额净值增长率为2.98%，业绩比较基准收益率为-0.22%。