工银瑞信双利债券A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2012年4季度,中国国内货币政策保持稳健,央行以逆回购的方式向市场注入流动性。财政政策较为积极,高铁等基础设施建设投资增速较快。4季度中国经济数据企稳回升。美国财政悬崖问题暂时延后,欧洲债务问题有所缓和。
4季度债券市场继续调整,利率产品和信用产品均出现一定幅度下跌。
股票市场在大幅下跌后迎来较大幅度反弹,主要在于银行、地产为代表的低估值股票的估值回归,高估值成长股则出现明显调整。
工银双利在4季度增持了股票。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,工银双利A净值增长率0.63%,工银双利B净值增长率0.45%,业绩比较基准收益率为0.74%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2013年1季度,中国经济将继续弱复苏格局。由于央行未有下调准备金率,以逆回购对冲外汇占款的负增长,使得银行体系的资金面经常出现紧张。货币市场、实体经济均保持了较高利率水平,对于宏观经济更加不利。在目前的情况下,实体经济自身的盈利水平的下降和高企的财务成本形成鲜明对比,出现了借新还旧的循环。
企业盈利水平不断下降与上升的负债率将对企业经营形成较大影响,中低等级信用债将面临较大压力。虽然在2012年出现的信用债的兑付风险均在政府的干预下顺利兑付,但也使得低等级信用债的信用利差大幅下降,在2013年,低等级信用债的风险收益比明显下降。
在经济复苏的大背景下,利率产品机会也较小。
本基金在2013年将继续关注宏观经济的走向,持有高等级信用产品,对于新股,本基金将采取稳健报价的策略。