报告期内基金投资策略和运作分析
基本面方面，中国经济复苏最快的阶段已经过去，环比增速趋于平缓，但对经济而言两个核心假设没有变化，短期内仍有望维持较高的景气度：一个是政策不急转弯，从最近国常会和经济形势座谈会来看，大基调在延续，近期建筑链条高频数据的快速恢复也显示投资需求仍然存在韧性；另一个是美国财政对出口链条的支撑和带动，最近随着新一轮财政补助的落地，美国消费和国内出口相关的高频数据表现都偏强。在前述两个假设不变的情况下，经济整体下行风险不大，大概率继续维持较高的景气度。通胀方面，海外供需缺口对工业品带来涨价压力，叠加油价上涨以及低基数，PPI通胀压力仍然需要警惕。流动性方面，虽然目前实际资金面并未感受到收紧，但是考虑到实体融资需求强劲、1-2月社融连续超预期，控宏观杠杆率的权重阶段性上升，资金面稳定甚至略偏宽松的状态或难以持续，需警惕波动性加大和资金利率中枢的阶段性抬升，所以仍需等到4月缴税期进一步验证。
一季度债券收益率先下后上，短期企稳后又有所下行，但收益率大多仍较2020年末时点水平有所上行。具体来看，1年国开上行20bp至2.76%，3年国开上行21bp至3.19%，5年国开上行10bp至3.36%，10年国开上行3bp至3.57%；信用债方面，1年AAA下行12bp至3.02%，3年AAA上行5bp至3.59%，5年AAA下行3bp至3.76%。从历史分位数来看，目前收益率多数位于08年以来20-40%分位数，考虑利率中枢下移之后处于相对中性的位置，缺乏明确的配置价值。权益市场方面，前期在宏观经济和政策环境对股市整体带来支撑的背景下，A股震荡中枢有所抬升，春节后在主要指数估值水平处于历史相对高位、美债收益率回升等背景下，部分股票资产价格面临重估压力，短期A股维持震荡格局，市场波动加大。
本基金在报告期内债券配置以利率债和高等级信用债为主，严控信用风险。短期而言，虽然中国经济上升斜率最大的时期已经过去，但看国际通胀预期仍存在风险，资金面尚待继续观察、验证。综合考虑到基本面和流动性的因素，比去年底明显降低了组合久期水平，目前处于中性偏低的水平上，并注意提高流动性。股票方面，热门股票估值太高且资金过于集中，还需要时间去调整、震荡，预计短期A股维持震荡格局，市场还面临波动加大的挑战。同时还需关注美债收益率上行、美股波动性加大、国内信用紧缩等风险。结合通胀上升及货币政策的不确定性，组合一季度股票保持中低持仓水平，对持仓进行了一些结构性的调整，配置了部分顺周期高景气板块，减持了部分估值较高的个股。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为0.30%，本基金B份额净值增长率为0.18%，业绩比较基准收益率为0.90%。
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