工银瑞信双利债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
二季度海外经济延续复苏、动力向服务业切换；国内经济延续温和放缓的状态，供给端工业生产保持平稳，需求端地产基建投资回落、出口初步呈现放缓迹象，消费和制造业投资缓步改善。虽然经济展现出韧性、通胀压力明显上升，但内外部流动性不但没有收紧、反而相对宽松，成为过去一段时间主导市场走势的核心变量，较为明显的标志是3月底以来全球资产价格普遍上涨。我们认为这一方面源于疫后复杂环境下货币政策的选择。由于疫情长尾效应、经济恢复不均衡等因素抬高了政策回归正常化的门槛，主要央行普遍提高对通胀的短期容忍度。另一方面与一些临时性因素的影响有关。例如，国内地方债供给压力阶段性较小、美国财政TGA账户资金的阶段性释放使得各自市场流动性保持较为宽裕。
二季度债券收益率较一季末有所下行。具体来看，1年国开下行25bp至2.51%，3年国开下行18bp至3.00%，5年国开下行11bp至3.25%，10年国开下行8bp至3.49%；信用债方面，1年AAA下行4bp至2.97%，3年AAA下行19bp至3.41%，5年AAA下行5bp至3.71%。从历史分位数来看，目前收益率多数位于2008年以来15%-35%的较低分位数水平。
工银双利债券在报告期内债券配置以利率债和高等级信用债为主，严控信用风险。综合考虑到基本面和流动性的因素，组合维持了中性偏低久期水平，并注意提高流动性。股票方面，我们维持短期A股震荡的判断不变，保持低配权益仓位继续观望。后续将继续观察经济的变化，重点关注国内外通胀预期的变化，并及时调整类属仓位。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为1.25%，本基金B份额净值增长率为1.10%，业绩比较基准收益率为1.23%。