工银瑞信双利债券A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2014年第三季度,国内总需求回落幅度超过此前市场预期,除地产销售持续低迷带来的不利影响外,国内融资体系存在的结构性矛盾导致政策传导机制不畅,实体经济融资成本仍偏高制约了需求的扩张。海外经济延续复苏态势拉动外需增长,部分抵消内需疲弱的拖累。国内通胀水平处于低位提供了政策放松空间,为对冲经济下行风险,央行下调正回购招标利率并投放SLF,各地房地产限购政策出现不同程度放松,在季末央行银监会联合发文调整按揭政策。
受益于资金面的持续宽松,债券市场风险偏好明显提升,同时信用利差降至历史较低水平。
权益市场震荡上行,可转债资产在标的股票推动下亦有较好表现,平均转股溢价率处于历史低位,但防御性较前期大幅下降。
工银双利在报告期提高组合久期,增持权益资产并根据市场变化积极调整组合结构。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,工银瑞信双利A净值增长率4.72%,工银瑞信双利B净值增长率4.55%,业绩比较基准收益率为1.65%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2014年第四季度,随着外需的持续性改善和托底政策的逐步落实,经济增速有望止跌企稳,但地产投资相关产业链仍处下行趋势和短周期的库存调整将使企业盈利承压。短期通胀压力仍然有限,为国内货币政策偏松提供支持,继续关注海外资金流动。
债券市场方面,利率债短期受益于货币政策定向宽松,但中期面临收益率曲线陡峭化压力。信用债具备票息价值,但信用利差进一步压缩空间有限。
权益市场在当前政策环境下仍具有结构性机会,但可转债资产的整体防御性已明显下降,主要持有业绩成长性较高或债性保护相对较高的品种。