工银瑞信双利债券A

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2015年三季度,国内经济基本面延续疲弱状态。房地产市场分化明显,一线城市销售改善,但三四线城市成屋库存高企、市场低迷依旧,房地产投资减速,对相关产业链的拖累明显;PMI、工业增加值、工业企业利润、主要工业品价格等数据显示制造业持续偏弱;社会融资总量数据也显示实体经济融资需求疲弱。
为保经济增速目标和就业稳定,稳增长政策持续发力。央行再次下调基准利率和存款准备金率,并通过公开市场操作保持流动性宽松。与此同时,财政政策发力,中央财政支出提速,地方政府债务置换积极展开,但短期内效果尚未体现。
全球主要经济体增长乏力,外贸对国内经济增长拉动力趋势性下降。人民币汇率改革造成全球资本市场短期波动,叠加美国加息预期,风险偏好有所下降。
持续走弱的经济基本面和货币宽松环境都有利于债券市场,尽管债务置换计划出台增加利率债供给压力,财政发力和稳增长预期亦对长端构成制约,但在实体经济资金需求下降、资本市场流动性泛滥的环境下,债券收益率下行,信用利差压缩。
权益市场从二季度末开始显著下跌,波动加剧,新股发行暂停。
本基金在报告期内主要持有政策性金融债和高等级信用债,根据市场变化调整权益资产仓位。
本基金在报告期增持权益资产并根据市场变化积极调整组合结构。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,工银瑞信双利A净值增长率-0.25%,工银瑞信双利B净值增长率-0.38%,业绩比较基准收益率为2.10%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2015年四季度,整体宏观经济的亮点依然在结构调整,第三产业增速仍将领先第二产业。与此同时,受益于政策和金融环境的改善,房地产市场短期复苏有望延续,但由于受人口结构等因素影响,长期拐点逐渐出现,预计本轮反弹力度和空间较弱;产能过剩仍将制约制造业复苏;基建是稳增长的主要动力但空间有限。国际经济总体保持弱复苏态势,在美国货币政策进入紧缩周期的背景下,需要关注人民币汇率政策调整对中国等新兴市场流动性的影响。
债券市场方面,经济基本面下行和货币政策持续宽松仍将有利于债券,但经济数据企稳预期和地方债供给量的上升将抑制收益率曲线长端下行的空间;货币政策持续宽松有助于改善整体信用环境,但经济结构转型中实体企业偿债能力仍将明显分化,需要甄别信用资质并规避高风险个券。
权益市场在宽松的货币环境下仍然结构性具备投资机会,但须注意在波动加剧情况下控制仓位做好波段止盈止损。
本基金将继续持有政策性金融债和高等级信用债,根据市场变化调整权益资产仓位。