工银添颐债券B

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
3季度,内外需持续疲软,企业主动降低库存,工业生产进一步下滑。物价在基数效应和输入性通胀的压力下见底回升。政策在物价房价回升、海外环境不确定的背景下低于预期。
期间,债券市场收益率曲线平坦化上移,具体来看:利率品种的收益率在季度初期随着降息预期的增强小幅下行,后在通胀预期反弹、货币政策持续低于预期的背景下大幅调整,各期限收益率均创年内新高。其中,受回购利率高企的影响,收益率较低的品种调整幅度较大。信用利差和等级利差在经济下滑、违约风险加大、供给增加的影响下逐步扩大。其中,AAA评级的品种相对稳定,低评级品种调整幅度较大。可转债受经济低迷、政策持续低于预期的拖累持续下跌。股票市场延续二季度的下跌态势,期间因为海外量化宽松政策的推出以及18大维稳因素市场略有反弹。
工银添颐本报告期内根据宏观经济和通胀形势的变化,适当调减了组合久期,有选择地增持了部分信用债,调整了转债和股票的配置。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,工银添颐A净值增长率-0.60%,工银添颐B净值增长率-0.78%,业绩比较基准收益率为1.58%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望四季度,欧央行和美联储的债券购买计划有助于降低经济的下行风险,但对经济的刺激作用有限。未来海外经济仍然面临诸如财政悬崖、西班牙求助、伊朗问题等一系列不确定性事件。
国内经济呈现减速下行的态势,投资和消费依旧低迷,但融资总量的反弹、外需的渐进恢复以及近期的补库存行为降低了下滑速度。随着海外需求的恢复和QE3的推出,大宗商品可能持续上涨,输入性通胀的压力依旧较大。不过,在需求较弱的背景下,通胀上行的幅度有限。4季度政策力度有望进一步加大,但从目前央行的操作方式和未来超储资金的走势来看,短期降准、降息的概率不大,后期刺激将以财政政策为主。
在当前的经济环境和政策背景下,利率品种风险收益比较为均衡,信用债经过前期调整之后具备一定配置价值,权益类资产随着经济基本面的趋稳下行空间有限。2012年4季度本基金将维持中性久期策略,调整债券组合持仓,可转债努力做好波段操作与结构调整,谨慎参与市场反弹。