工银添颐债券B

报告期内基金投资策略和运作分析
宏观经济政策方面，回顾2021年国内经济情况，基数原因以及疫情扰动、双控双碳等政策干扰，经济逐季走低，我们初步判断3季度为本轮经济的拐点；四季度以来随着国内双控等政策调控调整，经济出现了一定环比改善迹象。
展望2022年，海外主要经济体疫后复苏最快阶段或已经过去、财政政策确定性退坡、货币政策逐渐由松转紧；考虑到主要经济体经济尚未恢复至疫情前增长趋势中、政策边际收紧幅度或仍较为谨慎。国内经济面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力。政策提出要“以经济建设为中心”，预计稳增长政策将托底经济逐渐企稳。
货币政策维持流动性合理充裕。央行已连续下调存款准备金率、LPR利率，央行四季度货币政策委员会例会提出要用好总量和结构双重功能，预计货币政策将维持流动性合理充裕，以营造相对友好的信用环境、适时托底经济。
货币债券市场方面，流动性合理充裕的背景下，货币市场利率料仍将维持在政策利率走廊中枢或偏下限水平；随着稳增长政策的逐步兑现，中长期利率可能会存在一定的上行压力。收益率曲线将呈现一定的陡峭化压力。但是结合中长期经济结构性转型与化解风险的压力，中长期曲线上行空间或有限。
可转债市场方面，可转债市场发展迎来了量变到质变的过程，市场规模存量近6000亿、主要标的覆盖A股市场所有板块与行业；转债的投资策略也更加多元化，考虑到转债当前整体估值偏贵，2022年会更加聚焦自下而上的标的选择。
权益市场方面，预计2022年A股净利润增速将实现低个位数增长，根据我们对GDP、PPI、CPI的预测，利润分配将呈现上游向中下游转移的趋势。房住不炒和理财净值化背景下，居民资产再配置的需求持续存在，中长期资本市场服务高质量发展方向更加明确，资金面和政策面均对A股形成支撑。估值方面，行业估值分化仍较为明显，不过宽基指数整体估值相对合理。综合来看，我们认为2022年A股市场将呈现震荡走势，仍存在结构性机会。短期市场风格或将更为均衡，中长期高质量发展仍是方向。
风险方面主要还是关注美国通胀持续超预期上行导致美联储紧缩节奏加快的风险。
本基金四季度保持组合综合久期的稳定，随着规模增长并结合可转债的估值判断选择了被动地降低了可转债的仓位配置，进而增持了中等期限的利率配置。权益配置方面，维持接近20%的上限配置，结构方面进行了适当均衡，增持了稳增长等相关板块，主要是地产以及地产后周期等相关品种的配置，以及新基建领域，适度加大了电力运行商以及建筑商等领域；军工领域也有一定配置增持。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为4.00%，本基金A份额业绩比较基准收益率为1.58%，本基金B份额净值增长率为3.93%，本基金B份额业绩比较基准收益率为1.58%。