工银添颐债券B

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2021年年度报告对于2022年的展望，当时认为海外经济复苏持续，国内经济工作会议定调“以经济建设为中心”，预计货币政策保持宽松、财政政策更加积极、房地产政策也将边际放松。全年而言，支持性政策可能在经济企稳之后逐步收缩。尽管面临高估值的约束，但仍坚持认为权益市场在稳增长与高质量转型下存在结构性机会。
从过去一个季度的实际情况来看，超预期的是俄乌战争带来的全球风险偏好下降，以及西方国家对俄罗斯制裁导致的商品价格大幅上涨，进一步加剧了全球尤其是西方主要经济体对通胀的忧虑。另外，国内疫情反复、防疫政策重新收紧对经济的冲击也令市场担忧全年经济增长目标能否实现。国内政策方面，1月份央行再度下调LPR利率，社融放量释放出明确的稳增长信号，但信用扩张仍受到需求约束、2月份社融数据明显不及预期，加剧了市场对于后续经济企稳的忧虑。虽然1-2月份统计局公布的经济数据整体好于预期，但与金融数据、中观高频数据等存在一定分化。
债券市场方面，收益率先下后上。1月份延续了去年的牛市行情，各期限国债、政策性金融债券利率水平均出现一定程度下行，后续随着稳增长预期和海外通胀压力的发酵，收益率出现反弹。收益率曲线整体呈现“陡峭化”，高等级信用利差有所扩张。在基本面与交易层面的压力下，银行永续债收益率上行幅度较大。
股票市场方面，经济仍面临压力、稳增长政策力度低于预期，叠加疫情、俄乌战争等影响，出现了较大幅度的调整。其中估值高的成长板块跌幅较大，而受益于能源与大宗商品价格大幅上涨的板块有所上涨，受益于稳增长、低估值的地产、银行与基建等板块表现明显更优。
可转债方面，在去年底高估值的背景下，今年在正股带动以及交易盘抛压下呈现“双杀”局面，转债指数跌幅在11%左右。
债券方面，本基金在一季度明显降低久期，一方面是因为规模增长的被动下降，另一方面更为重要的是对稳增长和后续经济的企稳抱有信心而主动调降久期水平，目前保持在1年左右。
股票方面，本基金维持接近20%的高仓位，其中以地产、建筑、清洁能源等受益于稳增长的板块为主，另外逐步增持半导体板块、减持部分公用事业板块，其他行业保持基本稳定。
可转债方面，本基金自去年底至2月中旬将仓位从37.5%左右降至30%左右，其中有规模增长导致的被动调降、也有主动调降。随着3月份以来可转债价格的持续大幅下跌，本基金循序渐进增持至45%左右，重点配置绝对价格跌至130元以内、长期看好正股基本面的相关标的。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为-5.74%，本基金A份额业绩比较基准收益率为1.54%，本基金B份额净值增长率为-5.87%，本基金B份额业绩比较基准收益率为1.54%。