工银添颐债券B

工银瑞信添颐债券型证券投资基金报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
3季度,海外经济在货币政策的支持下持续改善,国内经济在一系列微观政策和海外需求的带动下开始反弹。报告期内通胀有所回升,货币政策中性略紧,央行通过逆回购、续发央票等多种形式对资金面进行微调,资金利率保持稳定。
经历了2季度季末的“钱荒”之后,银行出于流动性管理的需要主动提高备付,债券配置意愿大幅减弱,再加之基本面反弹、债券供给较多,债券收益率持续上行并突破前期高点。其中,政策性金融债受供给放量的影响调整幅度较大;信用债和利率债的走势基本同步,信用利差保持稳定;可转债和股票在基本面改善、改革预期增强的背景下,出现了一定幅度的反弹。
工银添颐本报告期内根据宏观经济和通胀形势的变化,适当调减了组合久期,改善了信用债和股票的结构,降低了可转债的配置。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,工银添颐A净值增长率1.19%,工银添颐B净值增长率1.13%,业绩比较基准收益率为1.58%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
尽管海外经济在3季度出现了集体回暖,但是经济的内生动力不足,复苏依旧脆弱,海外现有的刺激政策难有大的调整。在这样的背景下,海外的经济形势在4季度不会有大的波动。国内方面,外需的稳定和房地产产业链的下滑相互对冲,4季度的经济增速有望保持稳定。前期经济的反弹和房价的回升可能对4季度的物价造成一定压力。在出口稳定、QE延迟退出的背景下,流动性有望小幅改善。依照“既不收紧,也不放松”的大思路,4季度的政策仍将以微观政策为主导,宏观方面不会有大的动作。
物价的上升和流动性的改善相互对冲,4季度的债券市场不会有大的波动;可转债估值尚属合理区间,在供给压力兑现的情况下,难有趋势性机会;在基本面平稳的背景下,股市将以结构性行情为主。2013年4季度,本基金将维持中性久期策略,继续改善信用债结构,在可转债和股票方面努力做好波段操作与结构调整。