报告期内基金投资策略和运作分析
回顾三季度，对于宏观经济、资本市场影响最大的事件莫过于7月24日中共中央政治局会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议充分肯定了今年上半年国民经济持续恢复、总体回升向好的积极成绩；同时也客观指出了当前面临国内总需求不足、一些企业经营困难、重点领域风险隐患较多、外部环境复杂严峻的困难与挑战。会议对于下半年的经济工作做了具体部署，重点是用好政策空间、找准发力方向，扎实推动经济高质量发展。会议强调积极扩大内需，同时对于“房地产市场”、“地方政府债务”等问题均做了重点部署；会议还指出要“活跃资本市场，提振投资者信心”等。
政治局会议之后，宏观调控各主要负责部门积极推出了一系列落实政治局会议的政策举措。央行分别于8月15日、9月15日下调了公开市场利率（七天）10个基点、存款准备金率25个基点，从价和量两个维度释放了稳定经济、扩大内需的信号；房地产领域，央行联合金融监管总局调整优化了差别化住房信贷政策，地方层面也陆续放松调控；证监会、税务总局发文调减证券交易印花税；化解地方债务的一揽子政策启动；各主要金融机构也加大了信贷投放力度。
从三季度的经济运行的态势来看，中采制造业PMI自5月份触底以来已连续四个月回升，9月份跃上“荣枯分界线”达到50.2；信贷与社融在7月份消化季节性因素后，8月份也显著回升，社融与信贷结构也有优化迹象；主要物价指数触底回升，月度环比均回正；工业增加值恢复性增长；固定资产投资季调环比转正，基建和制造业为主要拉动力、地产投资仍是主要拖累因素；出口环比也出现改善迹象。总体上来看，在度过了4-5月份的低点后，三季度经济延续了恢复性增长的势头；景气指数与货币信贷等领先性指标明显回升，实体经济与主要物价指数也出现了一定程度的修复；房地产在一系列政策刺激下，销售出现了“脉冲”式修复，但是各地方的差异以及持续修复的力度仍需观察。
从资本市场表现来看，三季度股票交易经济基本面逻辑；市场在重要会议前主要担忧经济“失速”风险，会议后预期出现短暂改善，之后再度反映出对基本面的担忧，8月底贯彻执行重要会议精神的政策密集出台，伴随着经济基本面的修复，主要股指企稳。总体来看，三季度以红利指数为代表的“防御性”标的相对抗跌，以科创板与创业板为代表的成长板块跌幅较大。债券市场方面，利率总体反馈的逻辑同股票市场，都是围绕对于经济基本面“失速”风险的担忧，以及政策落地之后，对于基本面预期的重新修正。整体利率先下后上，收益率曲线呈现扁平化，受季末资金面偏紧因素影响，短端上行幅度远大于中长端；在化解地方债务的一揽子政策逐步落地的背景下，城投债利差明显压缩。
三季度基金净值下跌，主要是因为三季度保持较高的权益仓位和可转债配置，权益部分维持接近20%的上限配置。行业层面，三季度重点加仓了非银金融、地产与地产产业链、航空股；减少了电子、食品饮料、通信、汽车等的超配幅度。可转债方面，随着转债跟随权益指数下跌，基于权益市场与可转债的价值判断，进一步增持了可转债；目前转债持仓仍以绝对价位在130元以下的为主，行业层面银行仍是持仓主体。基于对经济的判断和多资产的相对价值比较，减持了纯债、久期整体稳定。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为-2.15%，本基金A份额业绩比较基准收益率为1.58%；本基金B份额净值增长率为-2.26%，本基金B份额业绩比较基准收益率为1.58%。
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