工银添颐债券B

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2023年四季度，资金面和短端利率的变化成为主导债券市场走势的核心因素。8月中下旬起，资金利率中枢开始抬升，带动收益率曲线平坦化上行，背后主要有三重因素的作用，一是稳汇率的压力，二是基本面的阶段性企稳，三是政府债大量发行导致的银行资产负债错配。这种情形在11月之后逐步发生变化，就海外而言，随着供给冲击减弱、通胀压力与就业市场缓和以及美联储态度的转变，美债收益率大幅下行、美元指数明显走弱，人民币贬值的压力相应缓解；就国内而言，四季度基本面重新出现走弱的迹象，货币政策在公开市场操作层面较为呵护，同时随着政府债发行高峰过去、财政存款陆续投放，银行资产负债错配的压力缓和；在这些有利因素的共同作用下，收益率重新回落。股票方面，由于经济增长修复进程反复、稳增长政策的效果并非立竿见影，市场情绪较差，A股主要指数普跌、结构分化明显，与传统经济增长相关的金融、消费、制造等板块跌幅明显，而高股息资产表现出较强的防御属性。转债跟随权益市场回调，叠加部分绝对收益型产品为控制回撤而降低权益类资产配置，导致转债市场遭遇正股与估值的“双杀”，转债指数创年内新低。
报告期内，考虑到经济底线风险下降、稳增长政策继续落地，并且股票估值处于较低水平、添颐定位为积极型产品，组合在大部分时间内保持了较高的权益仓位和可转债配置，权益比例接近20%的上限、可转债比例维持在80%以上。行业层面，组合重点加仓了医药生物、食品饮料和电子，减少了建筑装饰、非银金融和家用电器的配置。可转债方面，转债持仓以偏债型转债为主，行业层面银行仍是主体。债券方面，从大类资产配置的角度，基于权益机会大于债券的判断，组合保持了较低的久期水平。年末组合进入转型阶段，权益和转债仓位降低、纯债久期有所提升，行业上增加了对成长空间大、估值调整到位的成长板块的配置，适度降低了对经济增长敏感度较高的板块的配置。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为-7.13%，本基金A份额业绩比较基准收益率为1.58%；本基金B份额净值增长率为-7.16%，本基金B份额业绩比较基准收益率为1.58%。