工银添颐债券B

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
国内经济基本面在二季度出现小幅回升之后,受基数及气候影响三季度同比增速再度下行,其中7月的贷款和社会融资增速和8月的工业增加值均低于市场预期。于此同时,国外经济的复杂情况加剧,美国的复苏强度尚不足以带动全球,欧元区持续疲软也使得欧央行进一步加大了宽松力度,日本受消费税增加的脉冲影响下二季度GDP大增而三季度大减。在此背景下,国内货币政策也量价双管齐下进一步放松,一方面在量上向商业银行增发了SLF,另一方面在价上两次下调了公开市场操作正回购利率。流动性宽松使得本季度各类资产都有不同程度的上涨。具体来看,包括股票和可转债在内的权益类资产表现相对最好,利率债收益率特别是长端先上后下走出了大起大落的波段,信用债特别是城投债则稳定地获得票息和部分资本利得。
本基金本报告期内根据宏观经济和通胀形势的变化,适时调整组合久期,逐步降低低资质债券的持仓比重,可转债和股票方面以波段操作和结构调整为主。
报告期内基金的业绩表现
报告期内, 工银添颐A净值增长率7.67%,工银添颐B净值增长率7.43%,业绩比较基准收益率为1.58%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2014年4季度,在基数效应及前期宽松的政策的累积效应影响之下,国内经济基本面有望底部企稳甚至缓慢复苏,但在全球经济情况复杂特别是欧日经济不振的大背景下,我国复苏的节奏和强度不宜高估,也因此短期内货币政策不会显著收紧,整体货币市场利率水平中枢有望继续维持低位。从资产配置的角度来说,无风险利率的平稳和基本面的改善有利于信用利差的收窄,中短久期信用债的性价比相对较好。在经济回升、流动性平稳的推动下,可转债和股票有一定的上涨空间。
2014年4季度,本基金将适时调整久期,继续提高组合的信用资质,可转债和股票方面保持现有仓位并努力做好波段操作与结构调整。