工银添颐债券B

报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
由于反腐影响地方政府投资意愿、实体融资成本较高抑制了信用扩张,叠加房地产投资和制造业投资的下行,国内经济基本面在二季度延续疲弱态势,通胀保持低位。在经济增长低迷下,二季度央行加大了货币政策力度,先后通过降准、降息、MLF、下调公开市场逆回购利率等操作向市场注入流动性,资金面明显宽松,但季末由于季节性因素以及央行货币政策边际微调的影响,季末资金利率有所上升。
随着基本面走弱和资金面宽松,3-4月债券收益率大幅下行;进入5月,受到地方债务置换加大利率债供给、资金利率持续高企、财政支出有所增长等因素影响,债券收益率有所上行。权益方面,在流动性宽松、改革预期提振风险偏好、居民资产配置转移等因素影响下,股市二季度牛市行情延续,创业板指数大幅上涨屡创新高,6月中旬后,受到央行货币政策边际微调、股市杠杆清理等因素影响,股市行情反转,指数持续暴跌。
本报告期内本基金根据宏观经济和通胀形势的变化,保持中性杠杆,降低了权益仓位。
报告期内基金的业绩表现
报告期内,工银添颐A净值增长率4.43%,工银添颐B净值增长率4.22%,业绩比较基准收益率为1.56%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2015年三季度,国内经济基本面依旧偏弱。从外部需求来看,海外经济中期复苏依旧稳健,外需有望改善。从国内来看,在银行惜贷、加杠杆主体缺失背景下,宽松货币政策仍未传导到实体经济,经济尚未企稳,叠加股市暴跌对实体经济传导,国内经济基本面依旧偏弱。对于通货膨胀,美元滞涨叠加全球经济增长企稳回升,大宗商品价格下跌空间不大,此外受到供给因素影响,猪肉价格已开始反弹,通缩风险进一步降低。对于国内政策,在短期经济下行压力仍大的背景下,预计货币政策和财政政策仍将保持宽松,不排除进一步降息降准的可能。
基于以上对基本面的判断,我们预计2015年3季度资金利率将继续维持低位,此外在金融杠杆逐渐降低、IPO暂停等因素影响下,资金面波动有望降低。债券方面,当前基本面依旧较弱,货币政策仍有宽松空间,债券存在波动交易机会。权益方面,近期股市连续暴跌主要源自估值过高、市场恐慌下的流动性风险,市场信心受挫,短期行情难以反转,组合将保持较低权益仓位。