工银添颐债券B

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾一季度，海外主线是美国衰退预期的升温，国内主线是宏观经济风险的下降与科技突破带来的信心提振。就海外而言，双赤字压力迫使美国政府削减开支同时对外加征关税，消费者信心等软数据明显下滑，亚特兰大联储模型预测一季度GDP增速陷入负增长，资本市场对美国经济陷入滞胀甚至衰退的担忧升温，美股下跌、美元和美债收益率回落。就国内而言，在去年底一揽子稳增长政策的支撑和带动下，一季度经济开局良好，但结构明显分化。其中二手房销售与受益于财政支持的基建投资、商品消费保持高景气状态，但房地产投资继续收缩，关税对出口的拖累初步显现，供给端相对过剩的情况下价格表现仍然偏弱。此外，AI大模型、人形机器人等领域的技术突破引起国内外广泛关注，对资本市场信心形成提振。股票方面，在经历1月的下跌调整后，春节以来市场在科技板块的引领下继续修复估值，风格上偏向成长，汽车、有色金属等行业涨幅居前。债券方面，开年收益率继续下行，但在经济开局良好的背景下，货币政策兼顾稳汇率、防风险等目标，资金利率中枢有所抬升，叠加基本面预期与风险偏好的修正，市场明显调整，直至3月中旬后随着资金压力缓解出现修复，收益率整体上较去年底上行。
操作方面，在宏观预期修复、资金利率偏高的背景下，组合债券部分保持中性或低配的久期水平，阶段性降低杠杆。权益部分延续一直以来的理念和方法：基于“宏观定方向，估值量风险”的思路进行组合风格配置；在同一风格、板块内，基于盈利、估值、资金等因素对行业进行选择；个股选择重视高质量现金流。具体而言，考虑到宏观层面延续政策支持、增长底部修复态势，组合继续减少防御风格的配置，重点配置盈利、估值处于底部且有望改善的行业，精选高质量现金流个股。
报告期内基金的业绩表现
报告期内，本基金A份额净值增长率为-0.66%，本基金A份额业绩比较基准收益率为1.54%；本基金B份额净值增长率为-0.71%，本基金B份额业绩比较基准收益率为1.54%。